光大证券-交通运输行业2019年投资策略：宏观经济降温，静待航空航运需求回暖-190106

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        ◆整体判断：
        首推进攻性强，高β的航空板块。目前宏观经济相对偏弱，市场对于航空的判断较为悲观，各公司股价已部分反映悲观预期。我们认为航空目前所处的外部环境相对宽松，未来景气度将与需求直接相关。我们判断2019年油价均价将维持在60-70  美元/桶，人民币兑美元仍然有小幅贬值压力，在供需相对平衡的条件下，2019  年三大航利润同比或有50%以上增幅，是最具有进攻性的板块。
        机场板块回归稳定收益，建议关注上海机场。机场板块是2018  年表现最优的二级子板块，经历免税等炒作后，我们判断行业将进入预期稳定利润兑现阶段，建议关注质地最优、增速稳定的上海机场。
        航运板块继续承压，静待集运需求回暖。集运需求预期将随贸易摩擦缓和而改善，加之供给层面持续收缩，我们判断2019-2021  年集运板块将出现慢牛，但由于航运周期牛短熊长，不建议左侧布局。
        从股息率的角度，推荐大秦铁路。我们从ROA、分红率两个维度，建议关注深高速、粤高速、宁沪高速等适合防守型标的，2018  年股息率均超过5%。推荐大秦铁路，主要基于3  点：1、经营稳定，2019-2021  年产能利用率有望达到上限；2、2019-2021  年股息率有望维持在5%以上；3、市值大成交活跃。
        快递、大宗物流存在估值修复可能。我们判断2019-2021  年快递行业利润增速将维持20%左右，大宗物流利润增速维持15%左右，目前两个板块估值均在历史低位，推荐建发股份、厦门象屿。
        ◆风险分析：
        1、宏观经济下行带来对行业需求的冲击；2、重大交通安全事故；3、快递加盟商出现爆仓等突发情况导致公司业绩下滑；4、公路铁路收费政策出现重大变化；5、油价大幅提升，人民币兑美元大幅贬值。