国联证券-三环集团-300408-全年稳步增长，期待5G发力-190104

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        事件：
        公司发布2018年度业绩预告：预计2018年度归母净利润12.46亿元-14.08亿元，同比上升15%-30%。其中，预计非经常性损益对归母净利润的影响约为8078万元。
        投资要点：
        电子元件需求旺，助力全年稳增长
        测算公司2018全年扣非净利润中枢为12.46亿元，同比增长24.24%。其中Q4单季度扣非净利润中枢为3.76亿元，环比和同比增速分别为8.41%和-2.89%。公司2018单季度业绩有望实现稳步攀升，全年保持较快增长，主要得益于电子元件和电子元件材料市场的需求旺盛，公司凭借自身技术优势和品牌效应，MLCC、陶瓷基片等产品销售规模不断扩大。我们认为随着5G通信、物联网、汽车电子化、智能制造产业的逐步发展，公司电子元件业务未来成长空间仍十分广阔。
        陶瓷背盖工艺精进，预期2019迎来突破
        公司近日在中国瓷都陈列馆召开“三环火凤凰2.0发布会”，推出主打新颜色、新工艺、新效果的迭代升级版“三环火凤凰2.0”陶瓷材料。随着公司陶瓷手机背盖在色彩、成本、重量等方面的持续改善，预期2019有望导入更多客户，进一步增厚公司业绩。
        看好5G时代成长动力
        我们继续看好5G时代公司陶瓷插芯、PKG、智能机背盖等产品打开下游需求空间，连同新布局的陶瓷劈刀、电子浆料等多方向发力，成长动力值得期待。
        维持“推荐”评级：预测2018-2020年公司EPS分别为0.80、1.02和1.30元（按最新股本），PE分别为19、15和11倍，维持“推荐”评级。
        风险提示：陶瓷背盖市场渗透不及预期，电子元件扩产不及预期。