财通证券-策略·大势研判：关注中美谈判，继续长线布局-190106

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        投资要点：
        要点一：政策利好加码，股指探底回升
        本周只有三个交易日。新年第一个交易日，股指开始惯性下跌。但是随着周五降准利好的超预期释放，股指探底回升，主要指数本周小幅上涨。从指数来看，上证50、沪深300、中小板指、创业板指上周涨跌幅分别为0.94%、0.84%、0.29%、-0.43%。从行业来看，非银和计算机的表现较好，本周分别上涨了4.8%、3.27%。而餐饮旅游、医药和食品的表现则较差，本周分别下跌了3.8%、2.3%、0.9%。从风格上来看，金融和成长的表现较好，而消费的表现较差。
        要点二：降准时间和幅度都超市场预期
        本周五下午，央行突然宣布将会下调存款准备金率1%，分别在1月15日和1月25日分两次实施。考虑到19年1季度的MLF将不再续作，本次降准将会净释放8000亿的增量资金。我们认为，本次降准无论是在时间还是幅度上都是超过市场预期的：（1）从时间上来看，市场预计央行将会在1月中旬降准，以缓解过年前银行流动性紧张的局面。（2）市场预期央行可能会降准0.5%，但是央行则降准了1%。
        考虑到12月中国制造业PMI为49.6，中国经济开始进入衰退阶段，所以我们认为，央行的这次超预期降息，释放了在宏观经济下行压力不断加大的情况下，政府的维稳政策也将会进一步的加码的信号。超预期的降准有望修复股市的悲观情绪，短期对股市形成一定的底部支撑。但是降准是否能够扭转股市长期的下跌趋势，还要看降准是否能够改善信用收缩的情况。同时，降准也会对人民币形成一定的贬值压力。
        要点三：美国的就业数据制约美联储的宽松余地
        本周五晚，美联储主席鲍威尔发表鸽派演说，说美联储将根据市场信号，时刻准备调整自己的政策立场。市场解读为美联储有望暂停加息和缩表进展，受此影响，标普500指数在周五暴涨了3.4%。我们认为，鲍威尔的此番讲话，更多的是对自己之前过于鹰派讲话的一种弥补。考虑到周五晚公布的美国12月非农数据远超预期，显示美国经济仍然强劲，甚至有过热的风险。美联储真正能够宽松的余地是比较有限的，美股可能过于乐观，未来仍有继续大幅下跌的风险。
        要点四：关注中美谈判结果，继续长线布局
        上周我们曾经提示过投资者，可以期待维稳政策和中美贸易谈判是否会有超预期的利好落地。现在，降准已经兑现了维稳政策升级的利好。下一步需要关注下周一举行的中美贸易谈判结果，如果中美能够达成解决贸易争端的框架性协议，A股的春季行情有望期待。但是，由于最近中美股市的波动都较大，因此我们还是不建议投资者仓位过重，而是更应该坚持布局长线，持仓一些基本面较好、上涨幅度落后的板块。
        推荐关注："新动能"板块（高端设备、5G、人工智能、工业互联网、物联网等）、基建板块（重点关注中西部和区域协同发展）以及长三角、粤港澳和京津冀的区域性主题投资机会。
        风险提示：宏观经济超预期下行，海外市场大幅波动。