中信证券-万达信息-300168-2021年中报点评：业绩接近预告上限，毛利率水平大幅提升-210831

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2021H1公司业绩接近预告上限，毛利率水平大幅提升，孵化业务蛮牛健康用户数及产品功能加速增长。

定增落地后，公司有望驶入发展快车道。

维持“增持”评级。

▍事件：公司发布2021年中报，上半年实现营业收入17.53亿元，同比增长120.52%，实现盈利2669.17万元，同比扭亏，实现扣除非经常损益净利润1292.71万元。

▍业绩接近预告上限，毛利率水平大幅提升。

公司2021H1营业收入17.53亿元（预告16-18亿元），实现盈利2669.17万元（预告2000-3000万元），实现扣除非经常损益净利润1292.71万元（预告600-1600万元），营业收入、净利润、扣非净利润等指标均接近中报预告上限。

2021H1，公司整体毛利率达到34.66%，同比上升6.36%，盈利水平显著恢复至20219H1的水平（2019H1毛利率37.91%），其中，智慧医疗毛利率提升2.43%，智慧政务毛利率提升13.22%，互联网服务毛利率提升11.04%。

▍蛮牛健康用户数及产品功能加速增长。

公司加速蛮牛健康APP2.0健康照护版升级，蛮牛健康APP于上半年新增注册用户87.57万人，环比增长208.3%，累计注册用户数达130.28万人。

公司2021H1打造了健康照护新品——数字化健康养老照护平台“蛮牛孝镜”，融合NLP自然语义识别、人工智能、AI影像处理、大数据分析及真人关怀的数字化健康养老照护平台，配备7*24小时在线问诊、关爱中心健康顾问、数字虚拟人AR蛮牛医生、智能关怀蛮牛精灵等核心功能服务。

▍定增落地后，公司有望驶入发展快车道。

公司8月初发布定增方案，拟向35名特定投资者增发募集资金不超过30亿元，募资规模较2020年发布的定增计划提升10亿元，且由面向中国人寿的战略投资变为询价发行。

我们预计，定增落地后，公司各项业务料将进入发展快车道。

▍风险因素：蛮牛健康管理业务推广不及预期，国寿融资方案推进不及预期。

▍投资建议：2021H1业绩接近预告上限，毛利率水平大幅提升，孵化业务蛮牛健康用户数及产品功能加速增长；定增落地后，公司有望驶入发展快车道。

维持公司2021/22/23年净利润预测为4.71/6.69/8.93亿元，参考卫宁健康、创业慧康等同业公司估值，给予2022年28xPE，对应目标价16元，维持“增持”评级。