远东资信-国际三大信用评级机构地方政府评级方法比较研究-210831

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本文对国际三大信用评级机构的地方政府评级方法进行了比较分析。

三个评级方法在适用范围、评级框架、评级要素等方面存在共性与差异，都讨论了地方政府评级与上级政府支持、主权信用级别的关系等问题。

从适用范围来看，穆迪明确将市政公司（MunicipalEnterprises）排除在其方法论适用范围外，而标普将负责提供与地方政府类似服务的公共部门实体（Public-sectorEntities）囊括其中。

从评级框架来看，国际三大的评级框架部分较为相似，均对地方政府个体信用状况进行了单独评估。

但在此之外，三家评级机构的框架各有不同。

穆迪单独考虑了地方政府可获得的额外支持；标普考虑了地方政府所处的制度框架；惠誉通过发行人特定的情景分析，考虑了地方政府的债务可持续性。

从评价要素来看，穆迪与标普的评级要素重合度较高，倾向于大而全；惠誉则更专注于财政与债务领域，着重分析地方政府的收入、支出、债务与流动性等三方面的风险来源与风险减缓措施。

除此之外，国际三大均以不同方式将上级政府支持纳入自身评级体系中，并一致认为主权信用级别构成地方政府的级别上限。