国都期货-豆类期货周报：节后豆类反弹走强，关注中美新一轮谈判进展-190107

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        主要观点
        行情回顾。国际方面，上周美豆连续三日反弹，主力合约节后突破900  美分/蒲，收于922.2  美分/蒲。主因有二，一是巴西部分产区持续干旱，或影响大豆单产量，预计南美新作产量将出现下滑，二是本月7、8  日中美两国官员将举行新一轮贸易谈判，提升贸易战解决的希望，市场预期我国会继续进口美豆，利多因素支撑美豆强势反弹。受联邦政府关门影响，CFTC  持仓报告暂停发布，因此暂无数据指引。国内方面，节后豆类延续反弹走势。虽然目前国内基本面依旧很弱，豆类库存均处于历史同期高位，而豆粕下游需求受非洲猪瘟疫情影响表现疲软。但南美天气利多，美豆持续反弹以及年前备货需求支撑国内豆类节后走强。
        基本面分析。供给方面，或维持宽松。去年12  月初中美首脑会晤取得共识，我国已重启进口美豆300  万吨左右，预计12  月份以来我国进口大豆到港量将有所增加，之前远期供给偏紧预期或转为宽松。目前国内大豆和豆粕库存依旧处于历史同期高位，短期国内豆类供应相对宽松，因豆粕走货缓慢，部分油厂豆粕胀库被迫限产，上周油厂开机率继续下降，第50  周国内油厂开机率为45.83%，较前一周下降1.82%，压榨量为160.54  万吨，较前一周下降3.8%。需求方面，或维持疲软。主要原因有三个，一是目前我国饲料行业产能过剩，饲料年产量增速从2011  年起一直下滑，2017  年增速已由正转负，而2018  年饲料产量下滑更为严重。二是由于生猪养殖利润不佳，从2017  年初起我国生猪出栏同比持续高于生猪存栏同比，加之2018  年8  月初至2019  年1  月2  日国内已在19  省4  直辖市出现100  起非洲猪瘟疫情，虽然目前扑杀数量有限，但对养殖业信心打击较大，或严重影响后期生猪补栏和存栏量。三是政府不断出台措施，利空豆粕需求。主要包括开放印度菜粕进口限制，实施猪鸡低蛋白配合饲料团体标准，并且2019  年1  月1  日起，我国将杂粕进口关税由5%下调至0，进一步抑制豆粕需求。
        后市展望。因巴西部分产区天气出现干旱，预计南美大豆产量将出现下滑，以及中美两国将在今明两日进行副部级经贸磋商，特朗普称中美贸易谈判进展良好，市场预期我国将会进一步采购美豆，短期美豆或易涨难跌。但目前美国政府部门继续关门，USDA  暂停发布周度出口和销售报告，给我国是否继续采购以及采购量增加了不确定性。目前国内豆类库存依旧处于历史同期高位，预计供给将持续宽松，而豆粕下游需求或维持疲软，去年8  月初至今国内已发生100起非洲猪瘟疫情，严重影响后期养殖业信心和补栏量。年前备货需求开启以及巴西天气干旱利多豆粕，但基本面维持疲软格局，预计持续反弹乏力。