中银国际期货-甲醇周报：进口量增加，累库风险仍存-190107

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        本期观点：
        上周甲醇期货主力合约环比上涨3.89%至2481元/吨，华东市场中间价环比上涨1.80%至2397.5元/吨，国内港口现货价环比上涨3.06%至2360元/吨。此外，目前远月到港伊朗船货价格商谈仍在255至270美元/吨的低位水平，非伊朗船货则成交寥寥。虽然1月以来油价略有回暖，叠加少许经济数据及政策消息提振，从情绪面推动甲醇价格出现触底反弹的迹象；但整体来看，其价格仍处近年低点，供需关系并无显著改善迹象。
        目前甲醇开工尚可，产量变化不大。且预计1月我国甲醇进口量在80至83万吨，高于12月79万吨的进口量，预计国内甲醇供给将仍旧较为充足。
        此外，上周传统下游开工大部分有小幅走低，烯烃开工率企稳，下游需求端整体变化也不明显。兴兴和中原乙烯等依然在停车中。虽然港口库存上周减少，与部分下游企业节前补库有关。但后续到港船货计划量较大，且下游企业开工并未出现实质性改善，因此未来仍有累库的风险。不过随着烯烃利润的逐渐恢复，其设备重启的预期也逐渐增强。
        短期来看，下游需求改善前供过于求仍将是引导本周甲醇市场发展的主要逻辑。不过由于内地部分地区现货价格已经跌至1800元/吨以下，逼近成本价，因此下方有成本支撑。继续大幅下跌的难度增加。且如果国际油价持续走强，有望带动甲醇价格回暖。所以，近期判断甲醇价格仍需紧跟油价走势。
        风险：宏观经济形势变化；大宗商品集体大幅波动等。