中银国际期货-PTA周报：原油反弹难敌需求疲软，PTA弱势难改-190107

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        本期观点：
        上周PTA社会流通库存增加2万吨至85.8万吨，下游涤纶环节库存继续累积。乙二醇港口库存出现下滑，结束累库，位于80万吨以下。下游聚酯需求尚可，织造业开工开始出现下滑。织造企业春节放假时间集中在1月中旬前后，纺织行业淡季，终端接货力度不佳。正是出于对未来市场的弱势判断和原油价格超预期下跌，前期PTA价格十分疲软。虽然随着原油止跌化工品整体反弹，但终端需求的疲软无法支撑PTA趋势的反转。
        PTA目前供应依然充足，虽然当前社会流通库存较低，但下游聚酯库存均在相对高位。因此PTA也难以转向景气，未来随着聚酯开工下滑，累库是大概率事件。上周已经结束了12月连续的去库，库存出现增长。中长期来看，对远月合约，PTA基本面还有成本继续拖累的预期。中长期看back结构应当不变，远月尤其是2001合约的价格应当是最弱的。主力05合约在周四结束了前期10  连阴，反弹力度较大，受到原油利好和累库利空两方面影响。未来仍需继续关注国际原油价格变化。
        策略上，可考虑跨期正套继续持有；多原油空PTA套利策略减少原油价格上涨的风险。观点供参考。
        风险：原油价格变化；宏观经济形势变动对大宗商品集体走势影响；中美贸易战恶化。