西南证券-现代服务行业周报：板块整体调整，建议关注低估值龙头-190106

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        投资要点
        上周行情：上周餐饮旅游板块下跌  3.63%，相对沪深  300指数下跌  4.47%。在申万休闲服务二级行业中，餐饮、景点、酒店、旅游综合板块分别上涨2.21%、下跌5.86%、下跌3.56%、下跌3.46%，相对沪深300  指数分别上涨1.38%、下跌6.70%、下跌4.39%、下跌4.29%；教育板块上涨2.13%，相较沪深300指数上涨1.29%。
        行业动态：1）厦门、武汉等五市实施新政，53  国公民可144  小时过境免签；2）中铁总：2018  年发送旅客33.7  亿人  高铁里程达2.9  万公里；3）卡塔尔航空宣布购入南方航空5.00%的股份；4）外卖新零售品牌佐大狮完成数千万元天使轮融资；5）深圳市教育局：将在全市幼儿园推进安全监控系统安装和升级，并将实施幼儿园教职工黑名单制度；6）教育部发布2019  年艺考新规：分数线不低于二本线70%或75%；7）民生教育集团与中金资本成立教育产业并购基金，总规模为100  亿元人民币；8）物灵科技获商汤科技A  轮领投，将加速消费级AI+教育产品落地。
        本周投资观点：
        教育：上周西南港股教育指数下跌4.75%，同期恒生综指下跌0.85%，港股教育指数跑输大盘3.9pct。近期华南地区最大的K12  课外辅导机构卓越教育（3978.HK）成功登陆港股，公司运营网络战略性覆盖了华南地区的所有主要城市，包括广州、深圳、珠海，同时布局北京及上海等其他一线城市。按收入和招生人次计算，公司是华南地区最大及全国第五大K12  课外服务提供商。招生总人次由2015  年度的约31.3  万增至2017  年度的约50  万，年复合增长率26.4%，整体成长性较好，建议积极关注。近期受政策预期不明确影响，港股教育板块调整明显，随着未来送审稿落地，政策预期逐步明朗，我们认为港股教育板块作为刚性消费性质凸显，高教板块、职业教育板块政策风险较小，建议关注前期下跌较多，且基本面情况良好的优质标的中教控股（0839.HK）、希望教育（1765.HK）；以及近期登陆A  股的中公教育、收购早教龙头美吉姆的三垒股份（002621.SZ）等。
        餐饮旅游：上周A  股休闲服务板块较大幅度跑输大盘，主要受权重股调整影响。根据驴妈妈统计数据，元旦期间文化、主题乐园景点成为居民短途游热点，且整体游客平均消费同比大幅提升42%，行业仍处于消费升级阶段。周内宋城演艺（300144）全资子公司六间房与密境和风重组的首次交割已经完成，存量股转让有序推进，预计2019  年4  月可按计划出表，佛山项目由轻资产模式转向自建，西塘演艺镇项目开工，充分体现公司对新增项目运营信心，建议持续关注。2019  元旦三亚免税店进店总人数7.8  万人（yoy+28.58%），实现销售1.1亿元（yoy+41.36%），离岛免税限额放开至3  万/人的首个小长假表现亮眼，且水陆空旅客实现全覆盖，三亚免税业绩增长确定性较强，剥离国旅总社将有效提升公司盈利能力，建议继续关注免税龙头中国国旅（601888）；酒店板块基本面持续改善且短期内估值已处于价值洼地，短期内或存布局机会，建议关注行业龙头锦江股份（600754）、首旅酒店（600258）。
        风险提示：突发事件或自然灾害发生的风险，市场系统性风险，公司业绩不达预期的风险。