国投安信期货-铁矿石周报：短期基本面难以持续大幅改善，防范高位回落风险-190107

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        本周观点：（1）全面降准等因素提振宏观情绪。近几日，政府快速出台了全面降准等维稳政策，部分城市在“因城施策、分类指导”下不断传出地产边际微调信息，且对中、美贸易谈判也偏乐观，使得市场宏观情绪迅速转暖；但应注意，PMI等数据显示宏观经济下行压力仍在，短期不宜过度乐观。（2）期现共振突破前高。近期，唐山解除烧结矿限产、徐州等地高炉复工叠加部分钢厂节后补库等因素下，铁矿石需求端有所好转；同时在宏观情绪带动下，成材等黑色情绪转暖，铁矿石在基本面持续良好，且后期存在春节补库预期等因素下，铁矿石主力合约突破前高，表现较为强势。（3）短期基本面难以继续大幅改善，仍应防范高位回落风险。虽然目前市场情绪较为乐观，铁矿石供需基本面较为稳定，但也应注意，冬季为污染天气频发的季节，部分地区仍可能阶段性采取限制烧结等环保措施，外矿发货及到港仍保持偏高水平，钢厂及港口库存也持续增加，短期基本面难以继续大幅改善；“领头羊”成材的产量仍处高位，后期处于加速累库阶段，淡季下难以持续大幅引领上涨；且若成材价格在淡季重回弱势，则钢厂利润下滑情况下，配矿结构将向中低品倾斜，届时港口大量中低品库存可能被激活。因此，在市场情绪较为乐观，仍应防范高位回落风险。
        综合来看，铁矿石仍维持较为良好基本面状态，叠加宏观情绪提振及成材市场转暖等因素，突破前期高点；但短期基本面难以持续大幅改善，高低品价差可能继续收窄，持续大幅上涨空间有限，将以震荡盘整为主。且应防范，冲高回落及关键位附近的反复震荡洗盘的风险。
        情回顾：截至1月4日，主力1905合约收盘价511元/吨，一周价格上涨18.5元/吨/3.76%，1905-1901价差上升0.5元至-52元/吨。现货方面，普氏指数（62%）收盘价73.43美元/吨，上升1.6美元/吨/2.23%；港口最便宜可交割品折盘面价575.5元/吨，主力合约贴水64.5元/吨/11.21%。
        供应方面：截至1月4日，日均疏港下降1.2万吨至264.03万吨；矿石库存上升131.73万吨至14288.16万吨。发货到港方面，截至12月30日当周，澳洲对华发运量1466.1万吨，下降50.2万吨/3%；巴西总发货量933.1万吨，一周上升54.9万吨/6%；四大矿山总发货量2222.9万吨，一周下降35.9万吨/2%。北方港口到货量1095.4万吨，上升124.7万吨/13%；北方港口预计到货量767.6万吨，下降224.2万吨/23%。
        需求方面：截至1月4日，全国、河北、唐山高炉开工率64.23、56.19、51.22，分别-0.69、-1.27、-1.22，钢厂进口矿库存可用天数上升2.2至28天。