华安证券-长安汽车-000625-毛利率环比改善，新车储备丰富-210831

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事件：公司公布2021年中报，2021年上半年公司实现568亿元，同比增长73%；实现归母净利润17.3亿元，同比下滑34%。

盈利能力环比改善。

2021年上半年集团销量121万辆，同比增长45%；其中长安乘用车销量53万辆，同比增长72%；长安欧尚13万辆，同比大幅增长。

公司上半年市占率同比提升1.2个百分点。

2021Q2公司自主品牌毛利率为16.9%，环比提升2.7个百分点，主要受益于公司产品结构的优化以及降本措施的体现。

2021年Q2因公司预计提积分费用对单季度业绩造成拖累。

合资品牌方面，长安福特上半年同比增长24%，其中林肯品牌销量3.8万辆，带动长安福特销量提升。

2021年上半年合资品牌贡献投资收益2.5亿元，同比扭亏。

积极推进变革，电动化有望取得成效。

公司在组织、营销、开发等多方面推动变革，并积极拥抱电动化与智能化。

公司打造方舟架构，将在降本、研发进度等方面均有较大提升，高端序列UNI品牌汽车轿车UNIV有望于明年上半年上市，有望进一步补充公司高端序列的车型强度。

电动化方面，公司打造全新电动车型C385已经亮相，将加快公司在新能源汽车领域的开拓。

与此同时公司与华为、宁德共同打造新能源高端品牌，后续将基于高端品牌打造多款车型，子公司阿维塔将全面推进高端品牌落地。

投资建议公司2021-2023年EPS分别为0.45元、0.58元和0.72元。

维持“买入”评级。

风险提示汽车销量不及预期；新车型上市进展不及预期等风险。