国元证券-兆易创新-603986-半年度业绩点评：H1业绩超预期，存储+MCU推动公司高增长-210830

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事件：公司发布半年度业绩报告，报告期内公司实现营业收入36.41亿元，同比增长119.62%；实现归母净利润7.86亿元，同比增长116.32%。

报告要点：上半年业绩超预期，产品线推进顺利全年增长可期报告期内公司业绩大幅增长超出市场预期。

公司Q2单季实现营收20.37亿元，同比增长138.98%，环比增长27%；实现归母净利润4.84亿元，同比增长148.03%，环比增长60.8%。

上半年受益于下游市场需求火热，公司各业务产品线收入均有所增加，其中存储器业务增加约12.83亿元，微控制器业务增加约5.5亿元，传感器业务增加约1.48亿元。

行业需求旺盛，公司各业务线量价齐升快速发展公司多条业务稳步推进，进展顺利。

（1）NorFlash：公司继续保持技术领先，现已完成55nm工艺节点全系列量产，将和65nm一起成为公司主要工艺节点。

汽车方面，公司GD25SPINORFlash全面满足车规级AEC-Q100认证，近期GD55的2G大容量产品也通过认证，目前SPINORFlash车规级产品2Mb-2Gb容量已全部铺齐，将为市场提供全国产化车规级闪存产品；（2）MCU：公司上半年MCU业务实现营收7.97亿元，同比增长222.1%。

报告期内公司最新量产出电机驱动芯片以及电源管理芯片，同时开发出无线产品线第一代Wi-Fi产品；伴随行业缺货涨价等因素，公司MCU消费类（扫地机、IOT、血氧仪、测温枪等）、工业类（PLC控制、电表、光通信等）等产品销量大幅增长，第一颗车规级MCU产品已流片，我们预计在这轮行业高景气度下公司国产替代进程加速，作为国产MCU龙头将会优先受益；（3）DRAM：公司第一颗自主品牌DRAM产品（19nmDDR4）已于2021年6月量产，下半年将推出17nmDDR3产品。

公司已与合肥长鑫就DRAM产能达成协议，作为国产领先厂商有望凭借制程优势在当前行业紧缺情况下快速抢占市场份额。

整体来看，我们预计随着公司上半年追加产能在三四季度业绩中得到体现，公司下半年业绩将逐季度环比提高。

投资建议与盈利预测由于公司上半年业绩亮眼，我们上调公司的盈利预测，预计2021-2023年公司营收分别为90.59、111.28、135.66亿元，净利润为18.66、24.28、29.00亿元，对应当前市值为60、46、39倍，给予“买入”评级。

风险提示下游需求不及预期；新产能开拓不及预期；新产品市场开拓不及预期。