国元证券-游戏行业事件点评：未成年人防沉迷新规下达，行业精品化趋势不变-210831

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事件：2021年8月30日，国家新闻出版署发布《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，9月1日开始施行。

《通知》要求：1）所有网络游戏企业严格限制向未成年人提供网络游戏服务的时间，仅可在周五、周六、周日和法定节假日每日20时至21时向未成年人提供1小时网络游戏服务，其他时间均不得以任何形式向未成年人提供网络游戏服务；2）严格落实网络游戏用户账号实名注册和登录要求。

3）各级出版管理部门加强对网络游戏企业落实提供网络游戏服务时段时长、实名注册和登录、规范付费等情况的监督检查。

4）积极引导家庭、学校等社会各方面共同监督。

点评：游戏监管新规靴子落地，规范对于未成年人游戏时长限制新规对于未成年人游戏时段、时长做出更为严格的限制。

此前在2019年11月5日，国家新闻出版署发布《关于防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，其中规定网络游戏企业不得在每日22时至次日8时为未成年人提供游戏服务，法定节假日累计不得超过3小时/日，其他时间累计不得超过1.5小时/日。

行业对于监管政策收严已有预期，据中宣部出版局副局长杨芳在今年ChinaJoy的致辞中表示，国家层面的防沉迷实名认证平台已经建成，接入企业达5000多家、游戏超万款。

未成年人对于流水贡献占比低，新规对于游戏企业业绩影响有限以腾讯、哔哩哔哩为例，21Q2腾讯游戏16岁以下未成年人流水占比为2.6%，12岁以下未成年人流水占比为0.3%。

2021年上线“零点巡航”功能，并以《王者荣耀》试点率先推出“双减双打三倡议”举措，旗下新游《光与夜之恋》率先施行禁止未成年人用户登录游戏。

哔哩哔哩也披露公司18岁以下用户的流水占比不到1%。

防沉迷新规限制对于流水收入影响有限。

提升自研精品游戏实力，加强出海布局仍是长期增长点长期来看，行业精品化趋势不变。

一方面，厂商加大自研投入积极拓品类，提升工业化制作水平，加强核心竞争力。

一方面，积极开拓海外市场，构建增长第二曲线。

网易游戏目前收入中有10%来自于海外，公司提出未来海外游戏收入占比目标将达到50%。

2021H1，中国游戏企业积极拓展海外市场，中国自主研发游戏在海外市场的实际销售收入达84.68亿美元，同比增长11.58%，持续保持增长。

投资建议游戏行业规范化、精品化发展仍是主线，长期看好优质内容研运厂商。

风险提示行业政策监管趋严、行业竞争加剧、厂商产品上线时间不达预期。