国海证券-化工行业周报：油价小幅反弹不改周期弱势，关注新材料和农化行业-190108

《国海证券-化工行业周报：油价小幅反弹不改周期弱势，关注新材料和农化行业-190108（31页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国海证券-化工行业周报：油价小幅反弹不改周期弱势，关注新材料和农化行业-190108（31页）.pdf（31页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点：
        市场回顾：上周，化工板块上涨0.69%，沪深300  指数上涨1.06%，化工板块跑输同期沪深300  指数0.4  个百分点。年初至今，化工板块累计上涨0.69%，沪深300  指数累计上涨1.06%，化工板块跑输同期沪深300指数0.4  个百分点。
        海外公司行情：周国际石油企业方面，埃克森美孚、壳牌石油和英国石油收盘价分别为71.15  美元、60.55  美元和40.03  美元，动态PE  分别为12.97、11.24  和16.43，动态PB  分别为1.58、1.28  和1.40；道达尔和雪佛龙收盘价分别为54.46  美元和110.82  美元，动态PE  分别为12.81和14.91，动态PB  分别为1.23  和1.38。
        价格方面：根据百川资讯数据，我们跟踪的主要产品中，涨幅较大的有：液化气价格上涨至4194  元/吨，周涨幅4.72%；国内天然气橡胶价格上涨至11058  元/吨，周涨幅2.79%；布伦特原油价格上涨至55.95  美元/吨，周涨幅1.89%；PX  价格943  元/吨，周涨幅1.58%；辛醇价格8250元/吨，周涨幅1.54%。跌幅较大的有：天然气现货价格下跌至2.73  元/吨，周跌幅13.06%；乙烯价格下跌至845  元/吨，周跌幅3.43%；硫酸价格330元/吨，周跌幅2.98%；维生素VE价格40.5元/吨，周跌幅2.41%；TDI  价格14000  元/吨，周跌幅2.35%。
        行业观点：上周布伦特原油价格出现小幅度反弹，但是从2019  年基本面恶化、原油生产国加大产量、欧佩克控制力大幅减弱的基本面来看，油价大概率继续在低位徘徊，化工周期依然处于下行区间在这边背景下，我们看好具备抗周期属性的新材料和周期尚且处于底部的农化板块，推荐万润股份（002643）、泰和新材（002254）、光威复材（300699）、金发科技(600143)和利尔化学（002258）。
        万润股份（002643）：混晶和沸石材料需求看涨，公司业绩增长确定性较强。TFT  液晶单体行业龙头，布局OLED  材料业务奠定国内行业领先地位，公司高端TFT  液晶单体销量占全球市场份额15%以上。“国六”排放标准将拉动沸石需求，公司沸石材料稳步扩产，公司沸石目前产能为年产3350  吨，预计2019  年将有年产2500  吨沸石新产线投入使用，将受益“国六”排放标准的逐步实施。
        泰和新材（002254）：芳纶需求空间大，新产线有望大幅提升公司业绩。氨纶行业仍在整合，有望底部复苏，公司差别化和园区化发展将迎来新契机。公司计划在未来五年在烟台开发区化工园新建3  万吨高附加值的差别化氨纶项目，在宁夏地区初步规划到2020  年形成氨纶产能6  万吨/年。公司作为国内芳纶产业龙头，拥有间位芳纶产能7000  吨、对位芳纶产能1500  吨，芳纶产能居全国第一。远期规划期扩建间位芳纶、对位芳纶产能各1.2  万吨。
        光威复材（300699）：业绩稳步增长，军民融合的碳纤维龙头。军品业务稳定增长，T800H  已实现部分型号小批量供货，后续有望成为公司军品业务重要利润增长点。民品方面，公司与维斯塔斯合作，为碳梁业务持续、稳定发展奠定基础。募投项目顺利推进，包括2000  吨/年的T700S、T800S  碳纤维以及20  吨/年的高强高模型碳纤维M40J/M55J  级碳纤维。
        金发科技（600143）：收购宁波海越，改性塑料龙头一体化优势增强。公司拟8.76  亿元收购拥有宁波海越100%股权，基本解决原料丙烯供应问题，抗风险能力增强。宁波海越2018  年前三季度实现营收56.73  亿元，净利润1.62  亿元，我们预计全年净利润2.02  亿元。相对于世界水平，我国塑钢比仍较低，工程塑料和改性塑料市场空间大。公司布局改性塑料、完全生物降解塑料、高性能碳纤维及复合材料、特种工程塑料和环保高性能再生塑料等五大类产品，总产能超过100  万吨，居国内首位，龙头效应明显。
        利尔化学（002258）：草铵膦景气持续，公司草铵膦产销量增长以及新产品释放带来业绩增长。公司2018  年前三季度实现归母净利4.0-4.2  亿，同比增长75%~85%；2018  年Q3  单季度实现归母净利1.4~1.6  亿，同比增长56%~78%。2018  年以来，江苏环保稽查趋严，江苏皇马、七洲、韦恩好收成等多家企业停产或开工率下降，草铵膦原药（折百）的产能受限，产品供需偏紧。此外，公司在四川广安地区建设的1000  吨丙炔氟草胺和1000  吨氟环唑项目稳步推进中，预计2019  年投产，将为公司业绩带来新增长点。
        行业推荐评级及投资方向：全球经济疲软之下，化工行业的整体需求下滑。中上游供给端扩产周期开启，周期面临高点向下，因此未来化工行业的看点主要在于供需格局相对良好的细分领域和新材料领域，特别是成长性良好、需求稳定以及供给端扩产较慢的子行业，景气度依然能够持续。我们认为化工行业虽然整体呈现下行态势，但仍有结构性的机会，给予行业“中性”评级。
        风险提示：相关政策落地不及预期；同行业竞争加剧风险；项目进展不及预期，产品价格大幅下跌；中美贸易战持续。