华创证券-华宇软件-300271-2018年报预告点评：新签合同增速亮眼-190108

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        事项：
        公司发布2018  年业绩预告，预计全年实现净利润4.76  亿元~5.15  亿元，同比增长25%~35%，公司新签合同额约为39.55  亿元~40.96  亿元之间，与去年同期相比增长40%~45%。
        评论：
        全年业绩预增25%~35%。预计18  年实现净利润4.76  亿元~5.15  亿元，同比增长25%~35%，其中公司非经常性损益不超过4200  万元，扣非后净利润（2017年有600  万非经常性损益）同比增长16%~26%。联奕科技18  年对赌净利润为1.1  亿元，假设剔除联奕科技，我们判断法律科技板块增速超过20%。
        法律科技和教育业务快速发展，新签合同增速亮眼。受益于“智慧政法”和“教育信息化2.0”建设，公司法律科技和教育信息化等业务快速发展，公司新签合同额约为39.55  亿元~40.96  亿元之间，与去年同期相比增长40%~45%，为后续业绩持续快速增长打下坚实基础。
        深耕“人工智能+法律服务”领域，G端和C端稳步推进。法院领域，上半年公司发布“下一代”智慧法院业务应用系统；法律人领域，华宇元典的元典律师工作平台注册用户数稳步快速增长。此外，公司先后与北大英华、腾讯云、幂律智能签署战略合作协议，后续变现潜力值得期待。
        投资建议：参考公司股权激励考核标准，出于谨慎预测考虑，下调公司18-20年净利润预测至5.03/6.13/7.45  亿元（原预测为5.10/6.68/8.46  亿元），暂不考虑非公开发行股票摊薄，预计18-20  年估值分别为23/19/16  倍，考虑到“智慧政法”和“教育信息化2.0”建设正在加速，我们对公司未来几年成长性充满信心，维持“强推”评级。
        风险提示：华宇元典业务进展低于预期；订单增速下滑风险；业务整合风险。