银河国际-科技行业：科技股~行业总体，机会与挑战共存-190102

《银河国际-科技行业：科技股~行业总体，机会与挑战共存-190102（72页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《银河国际-科技行业：科技股~行业总体，机会与挑战共存-190102（72页）.pdf（72页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ■总体而言，香港TMT股在2018年跑输大盘；而在中国TMT行业中，非硬件股表现优于硬件股。
        ■我们仍然较看好非硬件股，因为多个投资主题的方向仍然不变，例如云计算变得更普及和AI发展等等。料toB和toG细分市场的表现会优于toC细分市场。  
        ■手机组件分部方面，由于终端市场变得成熟，分部表现较差，并拖累总体硬件股表现。尽管5G和相关公司在2018年下半年跑赢大盘，但它们仍将是市场焦点。5G相关应用如IoV、IoT、IIOT和智慧城市将是中期的投资主题。
        ■若5G和相关公司在3月公布2018年业绩前后股价表现疲弱，将带来买入良机。
        中国TMT股2018年跑输大盘
        就平均股价表现而言，香港TMT非硬件股2018年的表现优于硬件股，但两个分部均跑输大盘。平均而言，TMT非硬件股的股价较从2018年初下跌26.1％，硬件行业则下跌29.4％，同期内恒生指数下跌13.6％，国指下跌13.5％，MSCI中国指数下跌20.9％。由于在线娱乐和电子商务等子行业的股价表现疲弱，TMT非硬件行业表现受到拖累，而IT服务和媒体则表现突出。
        TMT硬件行业早前受到手机部件和半导体股拖累下跌，除了由于出货量低于预期，更特别由于苹果削减订单的消息和市场对半导体周期见顶的担忧。2018年，中美贸易争、人民币贬值、经济增长放缓以及下游需求弱于预期等宏观因素也为中国TMT板块带来压力。我们看到香港TMT股的估值分化，与主要投资主题相关的股份的估值较高，而那些增长前景存在较多不明朗因素的股份则被降级。流通量较高的大盘股表现优于小盘的同业。
        相对硬件股，我们仍较看好非硬件股
        鉴于宏观经济增长存在不确定性，我们认为投资者仍将聚焦短线投资机会，香港TMT股的股价表现在2019年上半年（特别是一季度）可能仍然波动，主要由于季节性因素和缺乏短期催化剂。然而，行业发展方向（包括企业和政府增加IT支出、企业上云持续进行、5G相关技术和应用普及，以及政府出台利好政策）仍然不变。我们认为，2019年二季度初将是领先TMT股的良好切入点，因为股价催化剂或发酵，例如政府对中国互联网领域其他垂直行业的监管或放宽、电信服务商公布5G时间表和路线图，以及政府有更多促进经济增长的更具体政策等等。
        鉴于行业发展趋势正面，我们仍预期我们看好的股份在2019年和2020年录得良好增长。总的来说，相对硬件科技股，我们较看好非硬件股，因为硬件市场成熟对后者的影响较小，而非硬件行业的领先企业将获得市场份额。在非硬件TMT领域，我们认为IT服务、在线视频、人工智能开发、IT服务、在线广告和5G相关应用是投资热点，而手机游戏领域的主要参与者将继续获得市场份额。在硬件领域，接触到高增长领域（如5G、光学传感器、IoV、物联网、IIOT和工业互联网）的领先企业将继续受益于行业发展。然而，对于增长前景有更多不明朗的细分市场，当中的硬件股将继续跑输。