天风证券-信用债融资专题报告：中低等级企业融资回暖了吗？-190107

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        从18年上半年信用债一级发行情况来看，高等级化越来越明显，低等级发债主体与高等级发债主体的再融资情况相比，可以说出现了冰火两重天的局面。
        2018年7月份以来，支持民营企业和中小企业发展和融资的政策不断出台落地。
        2018年下半年中低等级信用主体在一级市场的表现得到了一定程度改善，中低等级发行主体的债券融资规模有所回升，融资成本有所下降，但整体来看，中低等级信用债发行人的债券融资规模占比仍处于历史地位，而融资成本仍然偏高。
        由于投资机构的风险偏好在前期去杠杆、强监管的过程中已显著降低，短期内风险偏好大幅提升的可能性较小，我们对信用债的全面回暖保持谨慎态度，"宽信用"的传导仍需要时间。
        风险提示：信用违约事件，监管趋严