民生证券-纺织服装行业周报：服装消费短期承压，关注绩优公司-190107

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        报告摘要：
        本周观点
        上周纺织服装板块上涨0.26%，行业跑输沪深300指数0.58个百分点，从涨跌幅来看，位列中信29个一级行业的第20位。
        目前整体消费环境承压，但我们认为，个人所得税起征点提高、今年起实施抵扣政策，有助于激发居民的消费潜力，有望促进服装消费，建议关注全年业绩有望保持增长的行业领跑者。另一方面，部分国内纺织制造企业积极推进产能转移，我们认为，在越南等东南亚国家设厂有望为纺织企业带来税收、劳动力及客户进口关税等方面的优势，有助于减少国际物流费用、降低国际贸易壁垒，提高成本竞争力，进而提升在全球市场的竞争力。汇率波动下，建议关注订单较为稳定、积极扩展越南产能，业绩有望持续提升的优质制造企业。
        森马服饰：巴拉巴拉市占率居童装行业首位，休闲服饰业务稳步增长。深入拓展电商领域，积极布局购物中心渠道，迎合年轻群体消费趋势。
        太平鸟：产品、渠道升级，存货库龄优化。大力拓展电商领域，与天猫开展新零售战略合作，计划到2020年实现线上线下零售额双百亿。
        歌力思：专注打造高级时装集团、布局多品牌，各品牌在渠道开发、营销推广、产品企划、供应链管理等方面发挥协同效应，业绩快速提升。
        安正时尚：主品牌玖姿稳步增长，逐步培育新品牌。收购礼尚信息70%股权，有望助力公司布局童装及母婴行业、提升电商运营能力，同时增厚业绩。
        富安娜：中高端家纺领先企业，有望受益于行业集中度提升。注重产品研发，渠道管理能力较强。持续深化大家居领域布局，与家纺业务协同发展。
        健盛集团：订单充沛，拥有优质客户资源。深化布局越南，计划建设棉袜、无缝内衣生产基地，伴随产能进一步扩张，业绩有望持续增长。
        华孚时尚：深耕新疆，享受资源、区位、政策等优势。推进越南产能布局，有助于提升服务全球客户的竞争力。2018年棉花期货套期保值交易盈利，预计增加税前利润6,631万元。
        风险提示
        经济环境变化导致服装消费低迷；汇率波动；棉价波动；新品牌发展不及预期。