民生证券-中南建设-000961-2018年12月中南建设经营情况点评：销售保持韧性，拿地态度积极-190107

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        一、事件概述
        中南建设公布2018  年12  月经营情况，公司12  月实现销售金额206.6  亿元，同比增长12%；销售面积约178.4  万平方米，同比增长9%。2018  年1-12  月公司累计销售金额约1466.1  亿元，同比增长52%；累计销售面积约1144.4  万平方米，同比增长32%。
        二、分析与判断
        销售增速保持稳健，环比大幅增长
        公司12  月单月实现销售金额约206.6  亿元，同比增长12%，环比上升80%；销售面积约178.4  万平方米，同比增长9%，环比上升92.7%；销售均价为11581元/平方米，环比下降6.6%。公司年底加大推盘力度，在去年12  月销售高基数的情况下，单月销售金额依旧保持了一定的增长，展现出良好的销售能力。
        拿地金额大幅增加，投资积极性提高
        12  月公司在绍兴、温州、丽水、常州等地新获取11  个房地产项目，拿地金额为86.6  亿元，创下半年以来单月最高拿地金额，较11  月的43.6  亿元，环比增长98.6%，年底公司的拿地意愿显著增强。
        建筑业务良性发展，中标金额稳定增长
        建筑业务在2018  年12  月份新承接27  个项目，预计合同总金额31.8  亿元，比上年同期增长2%；1-12  月公司新承接项目预计合同总金额366.5  亿元，比上年同期增长24%。建筑业务稳定发展，未来将有效增厚公司的整体利润。
        三、投资建议
        中南建设业绩高速增长，销售增速保持较高水平，土地储备丰富，可售结算资源丰富。预计公司18-20  年EPS  为0.58、1.01、1.56  元，对应PE  为9.9/5.7/3.7  倍，公司近三年最高、最低、中位数PE  分别为147.2/15.4/61.6  倍，维持公司“推荐”评级。
        四、风险提示：
        房地产行业政策调控加剧，销售不及预期。