信达期货-油脂油料早报-190109

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        豆一
        国储自从11月启动收购以来，收购价5次下调，给市场带来悲观情绪，贸易商对大豆后期走势信心不足，市场整体依旧疲软，且缺乏利多因素提振，预计近期国产大豆仍以弱势走势为主。
        豆粕
        原计划磋商两天的中美贸易谈判延长一天，市场解读双方有意达成一致意见，美国总统特朗普也发文表示双方会谈进展顺利。此外，本周中国继续进口美豆，是12月1号之后的第三次采购，数量据说在25船，中方继续表达着和谈的诚意。南美方面，巴西大豆进入收割期，此前部分州遭遇干旱天气，预期巴西大豆产量下调200万吨左右，但依旧难改大豆供给过剩格局，若后期美豆关税取消，美豆库存搬至国内，豆粕恐难有翻身机会。目前关注重点依旧是政策，豆粕在高库存，贸易战缓和的背景下偏弱运行。
        菜粕
        12月24日中午，中国国务院关税税则委员会发布通知称，我国将对706项商品实施进口关税暂停税率，包括新增对杂粕实施零关税。消息一发部，国内粕类应声下跌。此消息，短期来看增加国内粕类供给，但也释放出中美贸易摩擦短期难以解决，目前粕类仍是政策行情居首。后期政策不确定仍然较大，菜粕价格承压，观望为主。
        豆油
        豆粕需求减少导致12月份油厂开机率处于近五年低位，同时叠加节前油脂消费旺季，豆油库存持续10周下降。高库存与高仓单使得豆油价格中枢处于历史低位。不过短期高库存难以快速消化，且期货大幅升水，豆油近月压力比较大，预计价格下跌空间有限，但是上涨驱动不足，价格将维持底部震荡。
        棕榈油
        东南亚棕榈油产量进入减产季，印度从1月份起降低马来西亚食用油进口关税，SGS数据12月份马来西亚棕榈油出口量为134万吨，比11月份的124万吨增加7.9%。未来产量减少出口增加，棕榈油价格下跌驱动弱化。不过目前马棕库存高达300万吨，在历史高位，供应充足。库存高位下降，价格将触底反弹。
        菜籽油
        近一周菜油仓单增加，创下历史最高水平，且目前华东与华南菜油库存超过50万吨，处于历史同期高位，供给仍比较宽松，5月底为菜油仓单注销期，短期供给压力导致05合约的菜油较弱。国储菜油库存下降及全球菜籽减产导致菜系供应处于紧平衡，远月强于近月。