兴业证券-银行业周报：降准如期而至，平安、浦发披露业绩快报-190106

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        投资要点
        投资要点：一月第一周，银行板块以+1.25%绝对收益和+0.41%相对收益开始19  年的历程。小行整体表现更佳，四大行整体表现疲弱。江苏紫金农村商业银行于1  月3  日正式登陆上交所。
        央行下调金融机构存款准备金率1  个百分点，1  月15  日和1  月25  日分别下调0.5  个百分点。同时，19  年一季度到期的MLF  不再续做。此次降准将释放资金约1.5  万亿元，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8000  亿元。
        行业目前已跌至2018  0.78xPB  历史估值底部，近期流动性的释放以及Q1相对积极的信贷投放预期，使得我们对未来一个季度银行的表现仍报以乐观的态度。考虑目前仓位与估值双底，维持行业推荐评级。对于招行等龙头白马，经过近期调整后配置价值明显。个股上，除了我们无法覆盖的兴业银行外，继续推荐招行及大行，边际提示光大、上海、常熟等基本面相对稳健/低估值中小型银行的改善弹性。
        要闻回顾：李克强总理考察了中行、工行、建行，并在银保监会主持召开座谈会；央行调整普惠金融定向降准小微企业贷款考核标准；央行全面下调存款准备金率1  个百分点；央行召开2019  年工作会议；农行、交行获准设立理财子公司；
        市场表现：除新上市的紫金银行外，本周A  股张家港行(11.21%)、江阴银行(5.71%)表现居前，中国银行(-0.83%)、工商银行(-0.38%)居后。
        资金价格：美元兑人民币汇率上升至6.86。本周央行公开市场操作净回笼900  亿元。10  年期国债收益率下行，城投债利差走扩，地方政府债利差走扩。
        理财产品：上周理财产品发行总量2,520  款，到期总量为2,796  款，净发行量-276  款。1  周、2  周、2  个月、4  个月、6  个月、9  个月理财产品预期收益率上升，1  个月、1  年期理财产品预期收益率下跌。
        同业存单：本周1  月/3  月/6  月同业存单利率分别是2.83%/3.20%/3.37%。本周发行同业存单52  款，融资379  亿元，存量同业存单14,253  款，共计98,587  亿元。
        风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化