联合资信-2021年上半年中国债券市场评级表现和评级质量研究报告：二季度新增违约数量较少，信用等级转为调降趋势-210830

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　　本文从违约情况、等级调整与等级迁移、利差表现三方面分析我国债券市场评级表现并对评级质量进行检验。整体来看，2021年上半年，我国债券市场平稳运行，违约风险暴露更为有序，信用风险整体可控；信用等级转为调降趋势，针对潜在风险主体的等级调整更充分、更全面。
　　违约情况方面，2021年上半年我国债券市场新增违约发行人18家，主要为海航系企业和华夏幸福基业股份有限公司及其母子公司，违约风险暴露基本在市场预期范围内。等级调整方面，公募债券发行人信用等级调整率较2020年上半年有所下降，调整趋势由调升转为调降。信用等级迁移方面，样本数量较多的AA-级及以上级别均呈向下迁移趋势，且级别越低、向下迁移比率越高。利差表现方面，信用等级与债券发行利率均值、利差均值基本呈负向关系，主要券种不同信用等级利差间均存在显著性差异，信用评级能够较好反映发行人信用风险差异。