华泰证券-安图生物-603658-A1000注册上市，有望抢占基层市场-190107

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        A1000  成功注册上市
        2019  年1  月7  日晚公司公告，近日收到河南省食品药品监督管理局颁发的AutoLumo  A1000  和AutoLumo  A1000  B  的《医疗器械注册证》。我们认为A1000  上市后，将与公司现有的A2000  plus  构成差异化产品线，满足市场的多样化需求，增强公司在化学发光领域的竞争力。我们维持盈利预测，预计2018-2020  年EPS  为1.35/1.72/2.13  元，保持目标价56.79-60.23  元不变，维持“买入”评级。
        A1000  主打基层市场，填补产品线空白
        A1000  是公司继A2000、A2000  plus  之后的又一磁微粒全自动化学发光免疫分析仪，检验原理同样采用的是基于辣根过氧化物酶和鲁米诺的间接化学发光法。A1000  与A2000  同属一个技术平台，因此A2000  系列已注册试剂，可以直接在A1000  上使用，无需再次注册。截至2018  年底，公司投入A1000  的研发投入约为3920  万元。A1000  的测速是100  个样品/小时，相对测速为200  个样品/小时的A2000  和A2000  plus，其目标市场是检测量较少的基层医疗卫生机构。我们认为未来将根据客户需求，以A1000和A2000  plus  提供差异化销售，扩大市场份额。
        基层化学发光市场深具潜力
        目前，大多数基层医疗卫生机构检测项目主要为三大常规（血常规、尿常规和粪便常规）和生化常规检测项目，很多基层医疗卫生机构没有配备全自动化学发光分析仪，因此全自动化学发光业务在基层市场潜力十足。同时，分级诊疗的推行也将扩展基层医疗卫生机构的诊疗检验需求。相对进口品牌，技术过硬、性价比高的优质国产化学发光更适合价格敏感的基层医疗市场，我们认为A1000  将帮助公司进一步下沉渠道，拓展基层市场。
        公司核心产品销售顺利
        我们认为公司核心业务稳步推进：1）化学发光：我们预计截至2018  年底市场保有3000  余台安图磁微粒全自动化学发光分析仪，配套化学发光试剂销售同比增长40-50%；2）质谱：微生物检测质谱自2018  年5  月上市已有销售，协助公司在高端检验市场建立口碑，推动相关微生物检测试剂和耗材销售，我们预计公司2019  年微生物检测产品销售同比增长20%；3）流水线：在2018  年底已成功装机1  条生化免疫检验流水线，我们预计2019年或可销售10  条。
        产品线进一步完善多样，维持“买入”评级
        我们维持盈利预测，  预计公司2018-2020  年归母净利润分别为5.68/7.23/8.95  亿元，同比增长27%/27%/24%，当前股价对应2018-2020年PE  估值分别为35x/27x/22x。考虑到公司在IVD  领域全面布局，我们给予公司2019  年33x-35x  的PE  估值，保持目标价56.79-60.23  元不变，维持“买入”评级。
        风险提示：新产品上市和推广进度不及预期；IVD  采购降价超预期。