光大证券-新城悦服务-1755.HK-2021年中报点评：业态布局多元化，社区增值体系化-210831

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事件：公司发布2021年半年度业绩公告，营收增长54%，净利润增长52%2021年8月20日，公司发布2021年半年度业绩公告。

报告期内，公司实现营业收入18.77亿元，同比增长53.6%；实现归母净利润2.86亿元，同比增长51.6%；每股基本盈利为人民币0.34元。

点评：业绩高速增长，社区增值业务持续发力，业态布局多元化1）业绩高速增长，社区增值业务持续发力：2021H1，公司实现营业收入18.77亿元，同比增长53.6%；实现归母净利润2.86亿元，同比增长51.6%，业绩增长基本符合市场预期。

上半年，公司社区增值服务收入2.93亿元，同比增长58.2%，营收占比为15.6%，毛利占比达23%，稳居毛利贡献第二。

公司团餐业务有所突破，为社区增值板块持续增长提供了新的动力。

目前团餐服务客群已超过每天2万人次，上半年团餐业务收入同比增长约353.2%。

2）高质量拓展，多业态布局，结构进一步优化：截至2021年6月30日，公司合约面积达2.5亿方，较2020年末增长23.1%；在管面积达1.2亿方，较2020年末增长20.7%；合约/在管面积比达2.05；在管面积中来自于第三方的面积占比约42.8%，较2020年末提高约2.1pct.。

截至2021年6月末，公司非住宅项目的在管面积占比达到约12%，非居业态拓展步伐加快。

截至2021年6月末，公司在管面积前三大区域为江苏省、浙江省和山东省，占比分别为39.8%、11.6%、10.2%，区域布局较侧重高能级城市。

3）股权激励继续加码，新业务增长良好：上半年，公司初步完成涵盖住宅、办公楼、产业园、医院、学校的业态布局，新培育的业务增长较快。

其中，餐饮服务收入4050万元，同比增长353.2%；设施管理服务收入5670万元，同比增长78.6%；小区零售及便民服务收入5720万元，同比增长161.0%。

公司8月23日在港交所公告修订股份奖励计划，将授出的最高股份数由累计不得超过于公司已发行股本总数的2.0%修订至5.0%，近日来公司已连续三个交易日在公开市场购买公司股份，显示出公司对未来发展充满信心。

盈利预测、估值与评级：公司业绩高速增长，社区增值业务持续发力，新培育的业务发展态势良好。

鉴于公司经营效率较高，结构不断优化，我们上调公司2021-2023年归母净利润预测为7.09亿元（上调2.46%）、10.36亿元（上调3.19%）、14.17亿元（上调4.81%）。

当前股价对应2021-2023年PE估值为17.4倍、11.9倍、8.7倍，维持“买入”评级。

风险提示：人力资源成本上升风险；外拓不及预期风险；应收账款减值风险。