开源证券-金辰股份-603396-上半年业绩高速增长，发力电池片核心设备-210831

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2021H1业绩稳健，PECVD研发项目取得较大突破，维持“买入”评级金辰股份2021H1实现营收7.06亿元，同比增长55.50%，毛利率30.65%，归母净利润0.54亿元，同比增长27.04%。

上半年公司持续推进组件电池设备协同发展、HJT和TOPCon双轮驱动战略，组件设备业绩增长稳定，PECVD研发项目取得较大突破。

我们维持盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润分别为1.47/1.92/2.52亿元，EPS分别为1.26/1.65/2.17元/股，当前股价对应市盈率143.4/109.5/83.5倍，维持“买入”评级。

上半年业绩稳健，组件设备龙头地位稳固公司2021H1光伏组件自动化设备业务实现营收6.52亿元，同比增长55.57%，毛利率29.63%，较2020年下降4.74pct，主要系行业竞争加剧和原材料涨价；光伏电池装备实现营收0.52亿元，同比增长80.27%。

上半年期末合同负债5.01亿元，较2020年年末增长24.01%，侧面印证公司在手订单较为充裕。

公司及时跟进光伏组件新型生产技术，目前已形成HJT薄片化组件制造技术和生产线成套装备的供应能力。

公司上半年业绩稳健，组件设备营收规模增速稳定，龙头地位稳固。

持续高研发投入，静待PECVD放量公司上半年维持高研发投入，2021H1研发费用0.41亿元，同比增长81.38%，研发费用占营业总收入5.77%。

公司上半年完成非公开发行3.8亿元，目前已发行完毕，资金主要用于HJT用PECVD研发项目和补充流动资金。

根据公司官网信息，2021年6月公司与中科院宁波材料所合作共同研发出TOPCon用管式PECVD，2021年6月公司首台自主研发HJT用PECVD运抵晋能科技，目前处于测试过程中，预计2022年下半年HJT光伏电池装备进入产业化应用。

公司上半年维持高研发投入，强势发力电池片核心设备，2021H1核心研发设备PECVD捷报频传，双技术路线均有所突破，未来静待TOPCon、HJT用PECVD放量。

风险提示：公司研发不及预期，行业竞争加剧，原材料涨价。