国联证券-休闲服务行业周报2019年第2期：元旦假日市场整体平缓，三亚免税销售表现亮眼-190107

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        投资要点：
        投资机会推荐：核心观点：元旦假日市场整体平缓，三亚免税销售表现亮眼。元旦小长假结束，从小长假的市场情况来看，国内市场以周边游为主，南下避寒、北上赏雪是假日期间主要出游选择，三亚、厦门、广州成为市民出行首选；出境游市场仍以亚洲游为主，泰国、日本备受青睐。传统自然风景区受到天气等因素影响，表现略低于预期，张家界、峨眉山、九华山等客流量增长同比有所下滑。但是假期免税销售表现突出，海关共监管三亚、海口两家免税店销售离岛免税品14.41万件，购物人数3.19万人次，销售金额1.29亿元，分别较2018年元旦小长假增长16.85%、17.25%和19.44%，再创历年元旦假期新高。中免目前在海南免税销售的龙头地位稳固，我们持续看好中国国旅（601888.SH），建议长期关注。此外短期波动不改长期方向，仍然维持之前对宋城演艺（300144.SZ）和锦江股份（600754.SH）的核心推荐逻辑，建议持续关注。考虑到目前受到宏观经济形势和政策的影响，酒店板块需求较弱，出租率下滑；景区板块客流量增长连续低预期；出境游市场泰国持续承压；综合考虑多方因素我们下调行业投资评级，维持“中性”推荐。
        上周行业重要新闻回顾：中铁总称2018发送旅客33.7亿人，同比增长9.4%；日本1月7日起征收离境税，不限国籍每人1000日元；携程发布《2019元旦旅游消费和人气排行榜》；喆啡酒店开店再提速，全国开业门店突破200家。
        上周公司重要新闻公告回顾：西南饮食发布收购报告书；曲江文旅发布关于与全资子公司西安曲江大雁塔景区管理服务有限公司签订资产转让协议的公告；众信旅游发布2018年第四季度可转债转股情况公告；黄山旅游发布关于关联交易进展的公告。
        行情和估值动态追踪：上周申万休闲服务行业指数大幅收跌3.63%，收于4649.36，成交额49.9亿元，较前一周骤降。细分子板块仅餐饮收涨，餐饮（2.13%）>旅游综合（-3.45%）>酒店（-3.56%）>景点（-5.86%）。GL休闲服务行业（32只）目前动态平均估值水平为25.9倍市盈率，A股相对溢价较前一周下降。
        风险提示：突发事件带来的旅游限制的风险；宏观经济下行的风险；个股项目推进不达预期的风险。