银河证券-三六零-601360-政企安全占比持续提升，成为新增长引擎-210830

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事件公司发布2021年半年度报告，报告期内实现营收56.19亿元，同比增加13.03%；实现归母净利润5.72亿元，同比减少48.87%；扣非归母净利润4.97亿元，同比减少46.30%。

安全业务收入高增，加大研发和销售投入。

2021年上半年公司实现营收56.19亿元，同比增加13.03%；实现归母净利润5.72亿元，同比减少48.87%；扣非归母净利润4.97亿元，同比减少46.30%。

分业务来看，报告期内，互联网广告及服务业务实现收入30.59亿元，同比减少7.28%；智能硬件业务实现收入10.49亿元，同比增加16.84%；互联网增值服务业务实现收入5.92亿元，同比增加7.41%；安全及其他业务实现收入9.12亿元，同比增加322.45%，实现较高增长。

净利润下降是因为公司加大政企安全投入，费用和成本增加，主要为人员薪酬和市场推广费用增加。

报告期内，研发和销售费用分别为17.45亿元和11.17亿元，同比增加39.56%和66.52%。

发力政企安全业务，新签订单显著增加。

报告期内，公司加大政企安全业务的投入和发展力度，成果显现。

报告期内，公司在重庆、天津、青岛、苏州、郑州、鹤壁、宜兴等多地布局城市安全能力，本地安全大脑入选Forrester报告的XDR产品；发力政府、公安、金融、运营商等重点行业，成功签约20几家政府机构和大型央企；新签订单量同比增长484%，客户数量同比增加500%；中标京津冀协同发展之产业协同与智慧城市建设安全保障体系项目、苏州工业园区“5G+工业互联网”线下诊断项目、郑州“国家网络安全产业基地重大基础设施群”项目等。

其中郑州项目中标金额2.36亿元。

战略入股哪吒汽车，布局智能网联车安全赛道。

报告期内，公司战略投资入股哪吒汽车，拟布局智能网联汽车安全这一新安全赛道。

致力于打造智能网联汽车的全生命周期安全解决方案，涵盖OTA信息安全、数据安全、功能安全、运营安全等。

我们认为，智能网联汽车赛道属于新兴高成长细分赛道，看好其成长性。

此外，公司与贵州省大数据局、宜兴市政府、山东肥城市公安局等达成合作关系，进一步提升公司在城市安全和大数据安全方面的能力。

投资建议我们预计，公司2021-2023年EPS为0.45/0.50/0.57，对应市盈率分别为26/23/20。

公司以互联网广告和服务业务收入为保障，发力政企安全和新安全赛道，首次覆盖，谨慎推荐。

风险提示市场竞争加剧的风险；公司互联网广告和服务业务收入继续下滑的风险；安全赛道布局和进展不及预期的风险；疫情反复带来下游订单不稳定的风险。