华融证券-2019年宏观经济报告：20年周期轮回，激发创新潜力势在必行-190110

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        中国经济：20  年周期轮回
        2019  年中国面临的内外经济形势错综复杂，经济增长将继续放缓，与1999  年有惊人的相似。2019  年逆周期调控在稳增长的同时，必须放眼长远，激发创新潜力，挖掘新的增长动力，方能使中国经济行稳致远。
        世界经济：全球增长同步放缓，通胀预期大幅降低
        2019  年发达国家经济步入下行区间，全球通胀预期大幅降低。美联储加息节奏放缓，美元难以继续走强，新兴经济体资本外流压力减小。
        2019  年GDP  增速探底，基建发力托底经济
        2019  年制造业投资和消费保持稳定的可能性较大，房地产投资和出口将有所放缓。基建发力托底经济，为2020  年经济总量翻一番打下坚实基础。我们判断2019  年GDP  增长6.3%左右。
        PPI  继续回落，CPI  维持温和
        我们预测2019  年CPI  将仍然保持温和，产出缺口仍然维持平稳，为CPI整体温和的走势奠定基调，CPI  涨幅在2.3%左右；国际油价随着全球需求放缓或将回落，PPI  同比将继续回落至1%～2%之间。
        稳增长主要依靠积极的财政政策
        货币政策配合财政政策。稳增长主要依靠积极财政政策。赤字率会有所提高，但“破3”的概率不大。新增专项债整体规模将扩大至2  万亿左右