华龙证券-2018年12月CPI、PPI数据点评：通缩风险预期仍在，未来关注油价拐点-190110

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        事件回顾：
        统计局发布数据显示，2018  年12  月份，全国居民消费价格同比上涨1.9%。其中，城市上涨1.9%，农村上涨1.9%；食品价格上涨2.5%，非食品价格上涨1.7%；消费品价格上涨1.7%，服务价格上涨2.1%。
        12  月份，全国居民消费价格环比与上月持平。其中，城市和农村均与上月持平；食品价格上涨1.1%，非食品价格下降0.2%；消费品和服务价格均与上月持平。
        全年全国居民消费价格上涨2.1%。
        2018  年12  月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨0.9%，环比下降1.0%；工业生产者购进价格同比上涨1.6%，环比下降0.9%。全年工业生产者出厂价格比上年上涨3.5%，工业生产者购进价格上涨4.1%。
        数据点评：
        一、CPI  环比持平，同比涨幅有所回落
        从环比看，CPI  由上月下降0.3%转为持平。其中，食品价格由上月下降转为上涨1.1%，影响CPI  上涨约0.21  个百分点；非食品价格下降0.2%，降幅略有扩大，影响CPI  下降约0.18  个百分点。在非食品中，受成品油调价影响，汽油和柴油价格分别下降10.1%和10.8%，合计影响CPI  下降约0.22  个百分点。从同比看，CPI  上涨1.9%，涨幅比上月回落0.3  个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI  同比上涨1.8%，涨幅与上月相同。
        二、PPI  环比降幅扩大，同比涨幅回落较多
        从环比看，PPI  下降1.0%，降幅比上月扩大0.8  个百分点。其中，生产资料价格下降1.3%，降幅比上月扩大1.0  个百分点；生活资料价格由上月微涨0.2%转为持平。从调查的40  个工业行业大类看，价格上涨的有12  个，持平的有5  个，下降的有23  个。从同比看，PPI  上涨0.9%，涨幅比上月回落1.8  个百分点。其中，生产资料价格上涨1.0%，涨幅比上月回落2.3  个百分点；生活资料价格上涨0.7%，回落0.1  个百分点。
        三、本月CPI  同比涨幅1.9%，低于市场预期，主要原因是来自非食品部分。未来结合季节特点，蔬菜价格涨幅可能相对有限。本月PPI  同比增速剧烈回落至0.9%，大幅低于市场预期，经济通缩压力进一步显现。本月数据进一步验证了市场关于通缩风险的预期，国际油价的大幅波动是数据大幅低于预期的原因，未来需关油价走势是否可能出现拐点，以此影响市场预期发生变化。