国泰君安-京东集团~SW-9618.HK-2021年第二季度业绩超预期，利润率预期维持薄弱-210830

《国泰君安-京东集团~SW-9618.HK-2021年第二季度业绩超预期，利润率预期维持薄弱-210830（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-京东集团~SW-9618.HK-2021年第二季度业绩超预期，利润率预期维持薄弱-210830（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2021年7月中国电商交易总额增长快于社会消费品零售总额。

根据中国国家统计局公布的数据，2021年1月至7月的中国实物电商交易总额达人民币71,108亿元，同比增21.9%。

实物商品网购渗透率为23.6%，同比下跌1.4个百分点。

要点：1)京东集团-SW(“公司”)的2021年2季度业绩超预期。

尽管商业环境充满挑战且近期国内新冠疫情反弹，但管理层仍维持2021年初的指引。

2)我们大致维持2021年至2023年的收入预测，预计公司将实现与2020年相近的收入增长率。

3)京东加紧投资新业务，这可能会加大公司的毛利率压力。

公司将追赶同行的投资规模，并从2021年第二季度开始投资，因此我们预计2021年下半年的毛利率将低于我们之前的预期。

4)由于下调毛利率预测，公司的净利润率可能低于我们此前预期。

我们下调目标价至330.00港元，并下调投资评级至“收集”。

今年公司将投入大量资金于业务扩张和用户扩张，因此我们维持对今年利润率下降的看法，但我们仍然看好未来两年的利润率扩张。

我们的目标价相当于72.8倍2021年预测非GAAP市盈率或0.9倍2021年预测市销率。