西南证券-宝信软件-600845-合资设立武钢大数据产业园，IDC业务走向全国-190110

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        投资要点
        事件：公司发布公告，公司拟与武钢集团、宝地资产、武汉青山国资合资设立武钢大数据产业园有限公司，以武钢集团转型后的闲置资源开展深入合作，依托宝信的IDC  建设经验和宝地资产园区运营经验，打造中部地区最具规模的大数据产业园区。合资公司注册资本20  亿元，首期出资3  亿元，公司持股20%。
        打造华中区域单体规模最大的数据中心。基于武汉市海量的工业数据集聚需求，合资公司将布局“大数据+N”产业战略，以大型数据中心为基础，为客户提供全面的IDC  服务，集聚“数据存储、数据应用、数据交换”三个大数据产业板块，逐步完善大数据产业链，形成华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。IDC  中心区规划选址在武钢厂区内，占地面积135  亩，计划分三个阶段建设18000  个20A  机柜：第一阶段到2019  年底，建设约2000  个机柜及配套电气、网络等设施；第二阶段为2020  年至2021  年，建设6000  个机柜及配套机房楼等设施；第三阶段为2021  年至2023  年，建设10000  个机柜及配套机房楼等设备，并逐步完善大数据产业链。武钢大数据产业园IDC  项目是公司IDC在全国布局的首个落地项目，项目将给公司带来建设、运维收益及投资收益。
        IDC  业务持续放量，提升公司盈利能力。2017  年中国  IDC  市场总规模为946.1亿元人民币，同比增长32.4%，云计算发展和5G  到来将持续带动数据量爆发式增长，IDC  行业有望维持高速增长。目前公司“宝之云”前三期约18000  台机柜已上架运行，四期此前追加了6.4  亿投资，达产年度收入和净利润达9.5  亿和3.7  亿，分别提高30%和27%。一到四期共计27500  个机柜，满产对应业绩10.4  亿。随着IDC  业务订单逐步放量，公司业绩拐点来临，预计2018  年IDC收入增速超过50%。
        盈利预测与评级。预计2018-2020  年收入分别为58.7  亿、72.6  亿和89.6  亿，归母净利润分别为6.5  亿、8.6  亿、11.1  亿，未来三年复合增速达37.8%，考虑到公司智能制造订单持续落地，IDC  业务放量拉动业绩提升，维持“买入”评级。
        风险提示：智能制造订单落地或不及预期、IDC  建设或不及预期、政策风险等。