浙商证券-电力行业：新能源平价政策落地，或有助缓解补贴拖欠窘境-190109

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        报告导读
        近期国家发改委、能源局联合印发《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》，新能源发电平价政策逐步落地。
        投资要点
        平价政策逐步落地，能源结构调整持续推进
        《通知》对于平价、低价项目给予了一系列政策支持：规模方面，不对平价、低价项目进行规模限制，且有省级能源主管部门组织实施，简化流程管理；消纳方面，保障优先发电和全额消纳，如存在弃风弃光可进行优先发电权交易，获取合理补偿；成本方面，从土地成本、资源出让费等方面加强协调与管理，降低平价项目非技术成本；此外，在电价与交易价格领域，允许地方补贴支持，鼓励通过市场化交易和绿证交易获得合理收益补偿。
        我们认为，以上政策的制定显示出高层对于新能源发电产业的一贯支持力度，国内能源结构调整的大方面不变，上述政策如按计划落实，将有效推动国内新能源发电产业加速平价，但我们判断大规模平价来临的时间点或仍将晚于2020  年。
        增量项目补贴强度或逐步减弱，或有助存量项目现金流改善
        从政策制定的初衷来看，加速新能源发电产业的平价到来或是重要考量。我们认为加快新能源发电产业的平价有助于缓解当前补贴资金持续拖欠的窘境，增量项目的补贴强度将逐步降低，如果在2020  年之后实现大规模平价，国内新能源发电增量项目的补贴力度将大幅减弱，进而为存量项目让渡更多的补贴资金，助力存量项目现金流改善。
        投资建议
        我们认为，平价政策的推动有助于行业加速洗牌，具备竞争优势的龙头企业有望逐步胜出，并分享行业长期成长。此外，我们仍然坚持此前年度策略报告观点：相较于增量项目对制造环节的拉动，更看好存量项目现金流修复带来的悲观预期反转。建议关注：福能股份、金风科技、节能风电等风电运营龙头及林洋能源等光伏运营龙头。
        风险提示
        平价政策推进或不及预期，配额制及绿证实施节点或低于预期。