国信证券（香港）-保险行业2018年1~11月寿险行业数据：寿险月度保费收入增速维持向好-190110

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        保险公司已经公布1-11  月原保费收入，月度累积同比增速与1-10月数据基本持平，中国平安、中国太保及新华人寿1-11  月寿险原保费收入增速同比分列前三，且较1-10  月同比增速略有提升；中国太平、中国人寿1-11  月寿险原保费收入同比增速则较1-10  月增速略有下滑。
        1-11  月上市险企寿险原保费收入同比增速基本维持1-10  月同比增速水平
        1-11  月上市险企寿险原保费收入同比增速基本维持1-10  月同比增速水平，其中中国平安寿险1-11  月原保费收入同比增21%，增速仍是最快，较1-10  月同比增速20.87%略有提升；中国太保寿险1-11  月原保费收入同比增速15.46%，较1-10  月同比增速15%略有提升；新华人寿1-11  月原保费收入同比增11.73%，较1-10  月同比增速11.52%略有提升；中国太平1-11  月寿险原保费收入同比增7.18%，较1-10  月增速7.45%略有下滑；中国人寿1-11  月原保费收入同比增4.5%，同样较1-10  月增速4.77%略有下滑。总体而言，行业原保费月度累积同比增速较2017  年下了一个台阶，但逐月改善的趋势保持。
        保险行业动态
        12  月21  日中国银保监会副主席梁涛指出，坚决破除将保险作为融资平台、赚快钱的认识。梁涛出席论坛并发表演讲时表示，企业是市场经营的主体，必须充分发挥其在高质量发展中的主体作用。要增强股东约束，让股东树立正确的投资理念，充分尊重保险行业发展和经营的基本规律，并通过董事会为企业确立正确的战略和目标。梁涛昨日表示，内地保险业高增长阶段已经基本结束，市场进入平稳发展阶段，传统铺摊子经营策略已经很难奏效，未来行业推动高质量发展需重点把握四方面，包括靠理念转变、靠企业推动、靠监管引领，以及靠科技赋能，驱动升级。保险板块当天股价受此番言论影响纷纷下跌。
        实际上上市主要上市险企已经纷纷做出调整，从重量到重质，大力提升高价值率的保障型产品占比。中国平安更是领先一步，早早布局Fintech。几大上市险企寿险原保费收入增速远远好于行业整体水平（行业前10  月增速-0.81%，前11  月数据暂未公布），显示在严监管下，行业龙头积极转型，市场份额进一步向龙头企业集中。
        投资建议
        寿险行业原保费收入增速已在一季度触底回升，我们预计四季度同比继续改善。建议重点关注原保费收入增速、内含价值及新业务价值增速均领先的中国平安，和转型坚决、执行彻底，已经进入收获期的新华保险。
        虽然目前利率下行，但我们判断在全球收水环境下长期利率走高是大概率事件，利好保险经营。美国进入加息周期，欧洲及日本央行也开始减少量化宽松，并为加息做准备。虽然18年国内长债收益率明显下行，但全球进入收水环境，长期利率走高是大概率事件。保险公司经营偏好高利率环境，因为负债端的利率提升有滞后性，而投资端受益于利率上行带来的利差扩大则较灵敏。上半年权益市场的显著下跌影响了保险公司的投资收益，如A  股反弹，权益市场回暖也有利于保险估值提升。
        风险提示
        利率继续下行；权益市场大幅下跌；行业出台不利监管政策