国信证券（香港）-建筑行业：政策稳增长，建筑行业反弹可期-190110

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        中央经济工作会议强化“稳增长”政策
        2018  年12  月19  日中央经济工作会议指出，“宏观政策要强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，“加大基础设施等领域补短板力度”。会议强化了经济下行压力下继续实施“稳增长”政策的态度，基建是逆周期调节的重要手段，城际交通、物流、市政、农村基建、公共设施等领域在会议上被重点提及，明年基建投资反弹的确定性更强。
        固定资产投资回升，公路发力，城市轨道交通建设提速
        今年1-11  月全国固定资产投资累计60.93  万亿，同比增速5.95%，其中房地产投资完成额11.01  万亿，同比增速9.7%，基础设施投资（不含电力）投资完成额  13.14  万亿，维持上月同比增速3.7%。1-11  月交通固定资产投资完成额2.15  万亿，累计同比1.35%，增速提升  0.74  个百分点回升显著。并且近期发改委密集批复城市轨交项目：12  月19  日上海轨交三期规划，项目总长  286.1  公里，总投资约2983.5  亿元；12  月19  日杭州城轨三期调整规划，项目总长68.3公里，总投资约560.1  亿元；12  月21  日，广西北部湾城际铁路规划，项目总长325  公里，总投资约517  亿元。我们认为铁路公路、轨道交通为基建补短板重要领域，后续投资有望持续增加。
        地产新开工面积大幅回升，建筑板块估值有支撑
        1-11  月商品房销售面积增长1.4%，继续回落0.8%，单月同比增速下滑5.07%，连续三个月回落，销售压力仍大。但房屋新开工面积同比增长16.8%，前值16.3%，单月同比增速21.69%较上月14.74%实现较大幅度回升。由于2018  年房屋新开工面积增长强劲，预计于2019年下半年业绩将被释放，目前建筑板块估值仍有支撑。
        投资建议
        2019  年宏观经济仍有较大下行压力，基建对冲出口下滑的确定性提升，历史经验也显示经济下行压力期，基建板块个股具有超额收益。预计未来基础设施建设特别是铁路、轨道交通投资将提速，看好未来基建板块表现，给予行业“买入”的投资评级，推荐中国铁建、中国中铁、中国交建等公司。
        风险提示
        基建、地产投资不及预期。