光大证券-商贸零售行业2021年中报总结：黄金珠宝景气上行，超市业态明显承压-210831

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1H2021零售行业复苏迹象明显，2Q2021零售行业归母净利润同比减少13.39%零售行业主要的53家上市公司1H2021实现营业收入2542.54亿元，同比增长7.75%。

实现毛利674.43亿元，同比增长6.99%。

实现归母净利润110.84亿元，同比增长25.79%。

实现扣非归母净利润80.87亿元，同比增长25.35%。

零售行业1H2021的毛利率为26.53%，较1H2020下降0.19个百分点，期间费用率为20.93%，较1H2020下降0.15个百分点。

从单季度情况来看，零售行业主要的53家上市公司2Q2021实现营业收入1174.94亿元，同比增长6.66%。

实现毛利313.43亿元，同比增长0.76%。

实现归母净利润47.39亿元，同比减少13.39%。

实现扣非归母净利润26.70亿元，同比减少33.44%。

零售行业2Q2021的毛利率为26.68%，较1Q2021上升0.28个百分点，期间费用率为22.21%，较1Q2021上升2.38个百分点。

2Q2021黄金珠宝景气度持续提升，超市业态明显承压细分行业中，1）黄金珠宝行业营收平均增速为22.48%（整体法，下同），归母净利润增速为57.94%。

2）百货行业营收增速为7.29%，归母净利润增速为13.91%。

3）超市行业营收增速为-2.11%，归母净利润由正转负。

4）专业市场及连锁行业的收入平均增速为15.47%，归母净利润增速为34.98%。

投资策略：关注黄金珠宝和百货个股整体而言，零售行业相较1H2020有一定程度的复苏迹象，但仍未完全恢复至疫情前水平。

从细分业态看，黄金珠宝子行业景气度持续提升，同比1H2019仍有一定程度的增长。

专业市场及连锁子行业营收同比1H2019有所提升，但利润同比1H2019有一定程度的下滑。

百货行业无论营收还是利润虽同比1H2020年有较大程度的改善，但均未恢复至2019年同期水平。

超市子行业由于受到社区团购新业态冲击，业绩明显承压。

从估值角度看，部分自有物业占比较高的百货目前市净率在0.6-0.8之间，处于历史低位，从长期价值投资角度看已经步入可投资区间。

我们依旧维持原有观点，看好黄金珠宝股和百货个股，而大众消费品的完全复苏或需相关政策刺激作为催化剂。

建议关注：百联股份，天虹股份，友阿股份，鄂武商A，老凤祥，潮宏基，华致酒行，拼多多。

风险分析：居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分细分行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。