信达证券-石油开采行业每周油记：40vs80，原油月度供求平衡表2019！-190111

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        本期内容提要：
        【信达大炼化指数】自2017  年9  月4  日至2019  年1  月10  日，信达大炼化指数涨幅为20.83%，同期石油加工行业指数涨幅为-20.5%，沪深300  指数涨幅为-20.10%。我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017  年9  月4  日）为基期，以100  为基点，以荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、恒力股份（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）为成分股，将其市值调整后等权重平均，编制信达大炼化指数。
        根据CNBC  报道，2019  年1  月9  日沙特能源部长法利赫表示沙特本月将继续削减原油产量约40  万桶/日。短期来看，OPEC  主要产油国如果超预期自愿减产可以快速减少原油供给，而从长期来看，非常规油田的增产和常规油田的自然衰减也将成为影响原油供给的重要因素。
        我们分别考虑了占全球原油总产量65%以上的七大产油国/组织（美国、加拿大、以沙特和俄罗斯为首的OPEC+、伊朗、巴西、委内瑞拉和中国）在2019  年的产量趋势，我们预测：在美国在180  天伊朗制裁豁免期结束后逐步废除豁免的情况下，情景1：OPEC+2019  年全年维持减产120  万桶/日，则2019  年全球原油供应预计累计减产约50  万桶/日左右。情景2：OPEC+2019  年1-6  月减产120  万桶/日并在下半年取消减产，2019  年全球原油供应预计累计增产约50  万桶/日左右。同时，我们预计2019  全球原油需求同比增量约为100-150  万桶/日。
        我们认为在不出现其他地缘政治事件的情况下，由于全球原油需求存在前弱后强的季节性特征，2019  年上半年全球原油供应仍偏宽松；2019  年下半年，若OPEC+决定维持减产120  万桶/日，则2019  年下半年将转为去库存，油价中枢抬升得到基本面支撑，Brent  全年中枢有望处于60-75  美金/桶范围；若OPEC+决定取消减产，则2019  年下半年将转为供求基本平衡，全年油价将维持当前中高位置附近宽幅震荡，Brent  中枢处于55-70  美金/桶。
        我们预测2019-2021  年Brent  原油中枢油价在55-75  美金/桶！对于2019-2021  年的全球中长期原油供应而言，将会是常规原油衰减和页岩油增量（非常规）之间的博弈，并且页岩油（非常规）的新增产量可能难以弥补常规原油的衰减（维持45  美金/桶以下2  个季度的话也将导致页岩油产量增量消失甚至负增长），原油价格中枢将在当前的中高位获得持续支撑！
        WTI  原油价格为52.59  美元/桶，布伦特原油价格为61.68  美元/桶；天然气价格为2.969  美元/百万英热单位。（注：最新收盘价）
        风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。