光大证券-非金属类建材行业2019年第2期：临近春节价格下跌，成本端亦有改善-190112

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        ◆一周行情回顾：建材行业涨幅3.40%，水泥制造板块涨幅2.59%
        建筑材料申万一级行业指数上涨3.40%，沪深300  指数上涨2.79%；细分行业指数中，水泥制造指数上涨2.59%，玻璃制造上涨4.44%，管材指数上涨2.49%，耐火材料指数上涨3.85%，其他建材指数上涨4.87%。
        ◆各子行业运行情况：水泥/玻璃价格下跌，玻纤价格稳定
        本周全国水泥价格较上周下跌。价格下跌区域有内蒙、安徽、浙江沿海、重庆和贵州等地。1  月中上旬，随着需求进入淡季以及雨雪影响，各地企业发货量将继续下降，水泥价格维持跌势。
        本周国内浮法玻璃价格较上周下跌。从需求看，目前多数区域深加工赶工刚需对市场形成支撑，企业春节前排单紧凑，但多维持按需采购原片，囤货意向偏低，加上目前原片生产企业促销力度不大，中间商维持观望心态，预期中下旬随着下游赶工结束，需求面临快速下滑。企业为规避年后库存风险，中下旬或进行一定促销优惠，以刺激中间商囤货。从供应看，下周整体市场供应面相对稳定，预计整体产能变化不大。进入中下旬，需求端将陆续放缓，市场整体订单量或有缩减，原片企业库存压力加大。
        本周无碱粗纱市场价格基本稳定。无碱粗纱市场国内个别池窑企业价格有一定下调，其余厂家报价暂稳，但实际成交亦有松动。供应面来看，新增产能陆续投产，但短期内对市场供应压力影响尚可，传统淡季，下游加工厂订单一般，需求仍按需拿货较多，业内对后市乐观度不佳。
        小建材原材料方面，沥青价格较上周下跌50  元/吨，累计均价较去年同期上涨5.7%；PVC  价格较上周下跌17  元/吨，累计均价较去年同期上涨1.3%；PP-R  价格基本稳定，累计均价较去年同期上涨4.6%。
        ◆行业观点：临近春节价格下跌，成本端亦有改善
        临近春节叠加天气因素影响，市场进入淡季，水泥价格有序回落到合理水平。受益于基建投资拉动，且地产新开工、施工加速，水泥需求增速持续向好。行业供给端紧约束延续：水泥新增产能和产能异地置换从严监管，部分地区错峰生产力度加大。成本端，国内煤炭价格下跌，能源成本下降改善水泥成本压力。南部地区水泥企业有基本面支撑，估值水平整体较低，优选华新水泥、万年青、塔牌集团，配置海螺水泥，关注福建水泥和港股华润水泥控股。
        持续推荐业绩增长快而低估值的新型建材标的，东方雨虹防水龙头地位稳固，需求有保护，叠加盈利能力向上的弹性品种。伟星新材塑料管道龙头收益高质量，业绩稳定增长估值合理。山东药玻为药用玻璃龙头，成本及规模优势显著，需求稳定增长，业绩较快增长。中国巨石玻纤龙头企业掌握产能、技术、资金优势，市场份额不断扩大，盈利能力持续提升。
        ◆风险分析：宏观经济下行；燃料与原材料成本上升等。