国海证券-圣邦股份-300661-半年报点评：2021H1业绩近指引上限，模拟IC龙头加速崛起-210829

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投资要点：公司业绩近指引上限，行业高景气叠加国产替代助推公司快速成长。

公司积极布局新兴领域，持续推出新产品，市场需求强劲叠加国产替代，驱动业绩实现大幅增长。

公司2021H1公司整体毛利率51.22%（同比-0.82pct），净利率为28.1%（+5.87pct）。

单季度来看，2021Q2公司实现营收5.22亿元（同比+91.27%，环比+32.38%），毛利率53.76%（同比+0.30pct，环比+5.89pct），归母净利润1.85亿元（同比+149.33%，环比+145.21%）。

分产品来看，电源管理产品实现营收6.37亿元(+107.76%)，占总营收的比例为69.63%（+3.72pct），毛利率48.32%（+1.22pct）；信号链产品实现营收2.78亿元(+75.02%)，毛利率57.84%（-3.75pct），占总营收的比例为30.37%（-3.75pct）；费用方面，2021H1公司期间费用率(不含研发)为9.12%(-1.38pct)，其中销售、管理和财务费用率分别为6.08%(-0.62pct)、3.21%(-1.01pct)，-0.17%(+0.25pct)。

自主研发核心技术持续强化，股权激励绑定技术人才，模拟芯片龙头快速崛起。

公司产品种类齐全，覆盖信号链和电源管理两大领域，目前拥有25大类3500余款在售产品，其中2021H1销售收入贡献产品1700余款。

公司注重研发和核心技术人才的管理，研发投入持续增加：研发方面，2021H1研发投入1.56亿元(+61.75%)，2021H1推出200余款新产品，模拟集成电路产品综合性能达国际同类先进水平，部分关键技术国际领先，可部分实现进口替代。

公司深耕模拟芯片十余载，经验及技术积累丰富，立足于传统领域持续向新兴领域拓展，目前已在智能手机、物联网、智能家居、可穿戴设备、无人机、智能制造等领域取得了显著成绩；人才管理方面，公司研发人员数量及占比不断提升，公司研发人员共436人（占总员工比例67%），其中从事集成电路行业10年以上211人，占研发人员比例近50%。

模拟芯片行业对人员经验有较高要求，为绑定核心技术人才，公司2021M4发布股权激励公告，首次授予核心技术人才共168万股限制性股票。

客户方面，公司产品已切入联想、中兴、小米等各行业龙头厂商供应链，合作的深度与广度不断加强，客户优势明显且对单一客户依赖较低。

我们认为模拟芯片具有通用性强、生命周期长等特点，强大的研发实力、丰富的产品种类和优质的客户资源共筑公。