华泰期货-贵金属周报：美联储妥协和人民币强势，非空之下内外走势分化-190112

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        贵金属多空指针
        利多因素
        1.  美联储会议纪要：鉴于通胀压力减弱，美联储有能力对进一步收紧政策保持耐心；
        2.  美联储鲍威尔：美联储有机会保持耐心并观察形势的变化，主要顾虑是全球增长问题；
        3.  美联储副主席：不会等到全球经济下滑影响到美国经济才开始采取政策回应；
        4.  美联储提议调高银行内部压力测试的资产门槛；
        5.  欧央行会议纪要：上调关键利率的预期时间已经推迟至2019年末；
        6.  英国下议院以303票对296票通过了反对无协议脱欧议员们提出的修改预算立法；
        7.  中国12月末黄金储备5956万盎司，11月末为5924万盎司；
        利空因素
        1.  美国11月JOLTS职位空缺688.8万人，前值707.9万人修正为713.1万人；  
        2.  美国12月CPI同比1.9%，增速创2017年8月以来新低，预期1.9%；
        3.  日本央行报告：上调两个地区评估，同时维持另外七个地区评估不变；
        4.  中国12月PPI同比0.9%，为2016年9月以来最低，CPI同比1.9%，为6个月最低；
        回顾与分析："闪崩"之后，新兴市场货币表现出色，美元在美国政府停摆、美联储态度转为鸽派之后呈现下行调增状态，而市场对于非美预期逐渐改善之际人民币的升值抑制了国际金价高位波动下人民币金价的回落走势。数据层面，滞后的就业指标继续显示美国经济相对良好的状态--没有美股此前调整透露出的那么悲观；但是随着美政府停摆的延续对于经济的压力也在上升，伴随着12月会议纪要和美联储主席的讲话，美联储对于12月的货币政策预期开启了较大的修正，提振了风险资产也部分抑制了避险资产的涨势。
        贵金属：利率市场对于货币政策预期已经定价，后续关注的变量在于：在美联储安抚市场的进程中，若通胀更快下滑，则将降低贵金属的对冲吸引力；以及前期金融压力增大对于一季度经济数据负面冲击是否超预期，若短期影响过大，则贵金属仍存在脉冲上行空间。我们预计"不加息"定价的阶段已经结束，伴随着油价的回升市场将进入悲观修复的阶段，关注通胀转变的节奏。
        策略：中性，看空金银比价
        风险点：油价上涨过快