安信证券-教育行业系列二之k12素质教育培训篇：“学”乐寒假里-190110

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        ■核心要点：在“学乐寒假里”系列一（学科培训篇）中我们指出，素质教育板块迎来机遇期，艺术教育备受家长青睐、体育教育&科创教育家长选报意愿高。在此篇中，我们对于少儿英语、少儿编程、体育培训以及艺术培训四大赛道进行梳理，并结合一二级市场进行机构整理，其中我们发现：
        少儿英语：2018  年吸金能力最强（融资金额最高），目前行业商业模式逐渐成熟，且呈现出从一对一向小班课转变的趋势，盈利能力逐步得到验证；
        少儿编程：2018  年一级市场中最受欢迎（素质教育板块中融资次数最多），少儿编程赛道商业模式、课程体系、运营方式仍然处于初步发展阶段，线上模式已经初具格局；
        体育培训：政策资本双驱动下，青少年体育培训呈现多元化趋势，从传统球类、竞技类等大众观赏性运动开始不断向击剑、潜水、户外等专业参与性运动扩展，众多新生细分领域迎来发展机会，冰雪、棒球、橄榄球等“小而美”项目受热捧；
        艺术培训：随着互联网直播技术的成熟，以器乐、美术培训为代表的艺术教育在线化进程加速，出现了新的在线陪练、在线教学等产品。
        结合寒假时点，我们对于目前主要机构进行梳理，其中具体内容见正文部分。
        ■少儿英语：资本加速涌入，赛道愈渐成熟：在政策、人口效应、消费升级等因素共同作用下，在线少儿英语市场未来增量可观。根据比达咨询，2018  年有望达到38.6  亿市场空间&601.5  万人。根据中科院数据，VIPKID、51Talk、vipJr    三大品牌占国内八成市场份额，VIPKID  占据国内  55%的市场份额，三大梯队格局显现；且少儿英语赛道在素质教育板块中吸金能力最强（融资额最高）。通过对比分析  VIPKID、51Talk、DaDa、vipJr  四大头部玩家，四者在师资、教材、价格等要素表现各异，而一对一模式下毛利率较低、获客成本高，目前逐  步向小班课拓展。
        ■少  儿编程：科创教育赛道火热，少儿编程教育品类资本扎堆：2018年少儿编程行业备受关注，11  个月累计获得  32  次投融资，占据科创教育的  52%，融资总额亦超过  50%（睿艺），主要是受政策利好影响，其中部分省市将少儿编程纳入  K12  考纲，未来有望成为刚需、在选拔中具有竞争优势的赛道。根据艾瑞咨询，少儿编程行业未来  5  年内市场有望达到  300  亿，目前仍处于初级阶段。少儿编程赛道中在线模式受关注，线上已初具规模的机构包括编程猫、傲梦、西瓜创客营、边玩编学以及妙小程等。
        ■体育培训：政策资本双青睐，需求端仍需培育提升：体育教育是素质教育一个分支，是教育和体育的交叉产业，政策影响作用显著。教育部在  2016  年将体育上升到与“语数外”三大主科同等地位，从根本上促进了体育培训产业的发展。2018  年融资数量与  2017  年基本持平；从融资规模来看，2018  年多为小规模融资事件。青少年体育培训从传统球类、竞技类等大众观赏性运动开始不断向击剑、潜水、户外等专业参与性运动扩展，众多新生细分领域迎来发展机会。
        ■艺术教育：在线化进程推进，新兴产品涌现：政策端，素质教育加速推广、国家政策引领以及艺术进中考，艺术培训基础端需求增加；社会视角上，就业结构变迁+青少幼儿群体发力+艺考升学刺激三轮共同驱动，刺激着艺术教育行业发展的浪潮；消费需求端，教育消费和艺术培养被提上日程，“各种教育投资”和教育培训机会涌现。随着互联网直播技术的成熟，以器乐、美术培训为代表的艺术教育在线化进程加速，出现了新的在线陪练、在线教学等产品。
        ■资本市场中一级市场项目居多，二级市场建议关注艺术培训类：目前素质教育备受青睐，资本加速涌入素质教育领域。对于资本市场而言，目前主要是一级市场项目居多，其中结合寒假：
        少儿英语：可关注  VIPKID、51Talk、DaDa、vipJr；
        少儿编程：线上已初具规模的机构包括编程猫、傲梦、西瓜创客营、边玩编学以及妙小程等；线下机构主要以童程童美、小码王、酷码编程等机构为主；
        体育培训：可关注万国体育（击剑龙头）、卓逸体育（跆拳道）、4.3.1.  庞清佟健冰上艺术中心（冰雪+艺术）、YBDL（篮球）等；
        艺术培训：可关注知音文化（钢琴培训）、敦善文化（管乐）以及快陪练（在线陪练）、画啦啦（在线美术）等平台。
        涉及素质教育体育培训、艺术教育等领域公司将迎来利好。
        ■风险提示：消费升级不达预期；宏观经济波动风险；教育产业渗透率提升低于预期；国家政策不达预期