浙商证券-专题策略：消费刺激政策的历史回顾-190110

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        投资要点
        2008  年政策回顾
        2008  年10  月，国务院召开常务会议，定调扩大内需。
        汽车刺激政策，包括车辆购置税减免、财政补贴、汽车下乡。2009  年1月，车辆购置税减免、财政补贴出台。2009  年3  月，汽车下乡政策落地。2010年12  月，汽车下乡政策退出。
        家电刺激政策，包括家电下乡、节能惠民、以旧换新。家电下乡政策在2007年11  月启动试点，2008  年11  月全国推广；家电节能惠民政策，在2009  年5月启动；家电以旧换新政策，在2009  年7  月启动。2013  年1  月，家电下乡政策正式退出。
        2012  年政策回顾
        2012  年4  月，国务院召开常务会议，定调扩大内需，坚定不移地扩大消费需求。
        汽车政策，包括新能源汽车规划、节能补贴、旧车补贴。2012  年4  月，新能源汽车规划出台；2012  年5  月，节能汽车补贴政策出台；2012  年6  月，旧车补贴政策出台。
        家电政策，包括节能家电推广、家电下乡继续。2012  年5  月，节能家电政策出台；家电下乡政策，在2013  年1  月才正式退出。
        2019  年政策回顾
        2018  年7  月，国务院召开常务会议，支持扩内需。
        2019  年1  月8  日，发改委副主任宁吉喆在接受央视系列专访时表示，今年将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施。政策方向已定，具体政策有待进一步落实。
        消费刺激效果回顾
        整体消费规模，在总量上增长超过1  倍，但增速出现趋势下降。尤其是伴随着人口老龄化，养老压力增大将会对消费需求出现逐步挤出。
        汽车消费目前保持在7%的增长中枢。2009  年汽车刺激政策出台，驱动汽车销售增速脉冲式上涨，增速中枢从21%跳升至46%。目前城镇居民汽车百户保有量37.5  台，保有量大幅增加，相应的需求释放空间有所压缩。
        家电消费方面。2009  年家电刺激政策出台，驱动冰箱、空调为代表的销量增速大幅跳升；政策效应逐步消退后，冰箱销量长期负增长，空调销量保持个位数增长。目前农村冰箱、空调的百户保有量分别为91.7  台、52.6  台，家电配置大幅增加，空调等消费升级属性更强的家电仍有一定刺激空间。