天风证券-银行业：不良处置力度加大，资产质量保持平稳-190112

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        事件：
        1月11日，银保监会统信部副主任刘志清在银保监会重点监管工作通气会上讲话并披露资产质量相关指标数据。
        点评：资产质量持续平稳，不良确认趋严
        18  年末，商业银行不良率1.89%，环比上升2BP；关注贷款率3.16%，环比下降9BP。不良+关注贷款率5.05%，环比下降7BP，较年初下降18BP，资产质量持续平稳。不良率略微上行主要是商业银行在监管趋严下加强不良确认力度有关。12  月末，逾期90  天以上贷款/不良为92.8%，较年初下降6.9个百分点，反映出不良确认情况趋好。
        不良处置力度加大，不良生成平稳略升
        18  年商业银行处置和核销不良资产接近1.9  万亿，17  年为1.4  万亿，不良处置力度继续加大。我们按照17  年原16  家上市银行核销规模占行业不良核销的比重（71%），18  年16  家上市行不良核销约7000  亿，测算不良生成率约1.2%（1H18  为1.0%），18  年下半年不良生成平稳略上行。
        经济下行压力加大，行业不良生成或略有回升，但风险可控。2013  年以来至18  年中，16  家原上市行累计处置不良资产2.2  万亿，已相当于12  年底（行业不良风险加速暴露初期）贷款余额的5%，不良风险已释放较多。
        行业信贷结构调整力度较大，信用风险可控
        近两年银行信贷投放策略较为审慎。在信贷结构上，向弱周期的零售贷款倾斜，对公贷款占比下行，17  年末对公贷款占比77%，较15  年末下降3  个百分点。在行业结构上，与经济周期相关性较强的制造业、批发零售业等行业的贷款比例下降，17  年末该类贷款占比为19%，较15  年末下降6  个百分点；资产质量较稳定的基建类贷款占比维持平稳，按揭类贷款占比上行。我们预计，在经济未失速下行的情况下，行业信用风险较为可控。
        拨备覆盖率环比上升，拨备安全垫进一步增厚
        12  月末拨备覆盖率185.5%，环比上升4.8  个百分点，拨贷比3.5%，环比上升12BP，在已经调整贷款损失准备监管要求的背景下，两项指标进一步提升，拨备安全垫进一步增厚，反映了银行以丰补歉的审慎经营思路。
        投资建议：主推零售银行龙头平安、招行
        我们主推具有盈利弱周期属性的零售银行龙头——未来增长潜力较大的平安银行和高盈利高稳定性的招商银行，建议关注低估值有业绩弹性的光大、交行。
        风险提示：经济失速下行导致资产质量恶化；监管政策不及预期及中美贸易摩擦影响情绪等。