光大证券-深天马A-000050-CES新产品点评：推出多种新产品，引领显示技术创新-190111

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        ◆事件：    
        公司在2019  年CES  上推出柔性屏、透明显示OLED  屏、印刷显示OLED  屏，以及面向车用、零售等专业显示领域的多种新产品。    
        ◆点评：    
        OLED  显示创新不断，深天马引领发展潮流。深天马在本次CES  上展出的透明显示OLED  屏、印刷显示OLED  屏、全反射式正圆型显示屏都是基于公司的OLED  技术进行的创新，显示了OLED  技术的强大创新潜力。公司在OLED  领域的布局较为领先，早在2010  年，公司就在上海投建了国内第一条4.5  代OLED  中试线，经过多年探索，成功掌握了关键技术和工艺。公司收购的上海天马有机发光显示技术有限公司拥有一条G5.5  OLED  量产线和扩产线，均已经实现量产；武汉天马G6  OLED  产线一期项目已经量产出货，二期项目积极推进中。随着OLED  技术渗透率的不断提升，公司有望引领行业发展潮流。"挖孔屏"有望成为2019  年的新潮流。随着全面屏概念越来越受欢迎，在受制于前置摄像头、扬声器等器件的体积，目前的全面屏无法实现真正100%的显示区域占比，并由此出现了"刘海屏"、"美人尖"、"水滴屏"等设计。深天马推出的"挖孔屏"通过在显示屏上开孔，使得前置摄像头、扬声器等器件的放置更为自然，显示区域占比大幅提升，显示效果进步明显，更接近"全面屏"概念。目前已有华为Nova  4、荣耀V20  等产品采用"挖孔屏"，消费者反馈良好。待技术进一步成熟后，我们认为"挖孔屏"有望成为2019  年手机创新的新潮流，  深天马有望明显受益。    
        ◆盈利预测、估值与评级    
        公司是全球领先的中小尺寸面板厂商，拥有技术积累、生产经验和客户资源等优势。公司在OLED  等显示领域布局领先，在产能方面率先投建多条产线，在技术方面领先推出多种新型显示产品，引领行业发展。我们维持公司2018-2020  年EPS  分别为0.78/1.01/1.22  元，维持"买入"评级。    
        ◆风险提示    
        面板价格下跌超出预期；出现新型显示技术的替代风险。