光大证券-中小市值行业周报：政策影响猪周期进展-190113

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        市场观点：市场预期好转
        上周末降准以及后续行业政策出台推动市场预期好转，最终本周全周上证综指上涨1.55%，深成指上涨2.60%，创业板板指上涨1.32%。从行业角度来看，通信设备、电子制造、汽车整车等表现强劲。而证券、保险、园区开发等板块录得负收益。
        中小创：本周主题投资活跃：超导、氢燃料电池、5G、特高压及次新股、高送转等板块涨幅居前。短期做多情绪积极。我们预计19  年市场将更为均衡：蓝筹龙头与优质中小成长均有所表现，在估值不断修复后，相对变得更有吸引力。我们看好估值15-25  倍，利润增速30%以上的细分行业龙头标的。
        ◆重点关注行业：继续看好禽、生猪、海参行业
        禽：临近年底，企业逐步进入停孵，少量报价可供参考：1  月13  日烟台地区鸡苗出厂价4.7-5.1  元/羽，苗种企业单羽盈利2-2.5  元/羽，盈利非常可观。烟台地区毛鸡收购报价4.78～4.88  元/斤（环比下单跌0.15  元/斤）,主要受春季前集中出栏以及受猪肉供给畅通影响。
        短期来看，年报四家禽公司年报业绩将陆续上修。根据之前引种推算，我们判断春节后价格淡季不淡，一季度禽链价格同比大幅改善，板块将迎来新一轮投资机会。继续建议关注：圣农发展、仙坛股份、民和股份、益生股份。
        猪：截止到1  月11  日，根据博亚和讯数据，国内生猪均价12.65  元/公斤；仔猪20.64  元/公斤，白条16.95  元/公斤。整体来看，猪价近期持续小幅下跌。随着疫区不断解封，生猪或猪肉调运相对顺畅（但在执行上，还有可能受到地方阻碍）。春节前，产区压栏大猪集中出栏，供给短期宽松。同时母猪淘汰加速，根据农业部数据，能繁母猪存栏快速下降，19年或跌破3000  万头，并长期维持3000  万头以下，考虑到受前期淘汰母猪压栏影响，整体生产效率下降，生猪供给逐步转向偏紧。
        政策上的宽松主要考虑稳供给，执行上更多倾向于保证规模养猪场顺利出栏，包括在防疫证取得及定点供应方面。随着疫区不断解封，调运理论上将更为顺畅。春节将至，人口大量流动对非洲猪瘟防疫带来很大影响，后续如非洲猪瘟加重，政策将进一步收紧。本轮周期更像生猪行业供给侧改革引发的，非洲猪瘟仍是本轮周期第一推动力。政策干预一定程度上会推迟或提前周期，但不会改变周期。继续建议关注温氏股份、新希望等相对稳健的公司，同时建议关注弹性品种牧原股份、正邦科技及天邦股份。
        海参：海参捕捞结束，18  年好当家与17  年捕捞量近似持平。市场目前处于消化库存阶段，我们判断19  年上半年库存消化结束，海参加速出货。价格方面，我们判断19  年平均价格在160-170  元/公斤，同比增长30%-40%，继续建议关注业绩拐点的好当家。
        ◆风险分析：新股持续发行带来次新股估值中枢下移风险、监管风险。