国投安信期货-有色日报-190114

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        【策略观点】
        驱动力：
        上周铜市反弹受阻后窄幅波动。宏观面上，中美展开贸易谈判给市场带来支持，最新消息，美国表示中国最高谈判代表将于本月访美。另外中国推出刺激政策。但我们认为这是逆周期动作，只会减缓经济下滑动力，不会改变方向。基本面上，LME铜现货仍贴水22美元，国内上周先是贴水又转为升水，上期所铜库存减少1.1万吨，库存较低仍是市场的支持因素。印尼Grasberg铜矿再次明确今年生产由地上转为地下，将会影响产量27万吨。今年矿上偏紧较为客观，但废铜的紧张程度会有缓解，今年铜供应增长放缓的作用会被消费增幅放缓所弱化。近期铜价处于反弹之中，我们以中长线沽空为主操作，交易上在关键位会尝试性沽空。近期铜价反弹阻力位为6000、6200美元。
        上周镍价整体处于反弹当中，现货方面，LME镍库存上周共下降4656到201096吨，贴水上周持续手窄至贴46美元附近。国内现货市场上面，上期所镍板库存上周共下降415到14466吨。金川镍上周升水暂持稳800元附近，俄镍现货在期镍价格回升后转弱，下游方面见价格反弹后观望情绪较浓，因多对后期市场预期悲观，入市操作较少。高镍铁价格上周整体围绕950-960元附近成交，高镍铁价格目前暂持稳，因钢厂前期已有补库，目前交投热度有所降温，高镍铁价格较电镍价格升水亦有所回落。据悉，鑫海方面于去年12月份投产的48000KVA矿热炉已开始出铁，预计将在半个月到一个月内达产。综合来看，节前不锈钢厂备库原料积极性尚可，高镍铁供应阶段性偏紧，新产能尚未达产等因素，对镍价均有一定支撑。且国内进口亏损扩大，LME镍现货走强后，预计进口至国内精镍量或继续下降。短期镍价下方获得支撑，后期建议继续跟踪国内外镍铁新产能释放进程以及不锈钢市场交投情绪变化。短期建议暂观望为主，关注上方阻力位情况。
        周五夜盘锌价守住涨幅，LME三月期锌收在2497美元，沪锌1903在20430元/吨，1901交割前现货市场高升水拉动期货锌价补涨是短线锌价反弹走高的主因。上周上期所锌锭库存26942吨，其中，期货仓单841吨，整体库存依然小幅下降了956吨。受外盘现货升水大降，国内现货升水高企带动，上周进口盈利小幅打开，但供应端国产锌锭紧张，市场敏感关注株冶与水口山之间的产量衔接过度。预计交割后，锌价可能再转偏弱的区间震荡，1902锌价将更多取决于市场对节后消费订单的看法。操作上，观望。
        上期所周度库存铅锭29308吨，增加12709吨，同时，铅现货价格及1901交割月铅价打开万八之下的跌幅，显示节前即便铅价出现较大幅度下滑，市场补库的力量也非常有限。预计节前期货铅价直接测试市场普遍预期的17000低位区间的概率大。操作上，空头持有。
        上周五夜盘铝价小幅下滑，在没有进一步减产的情况下预计后期将继续累库，另外近期低成本电解铝仍在投产，但下游加工企业由于订单少已经开始提前放假，预计未来几周库存会持续累积；氧化铝仍在下降通道，产业链利润还有继续挤压的空间，建议持空。