华泰期货-天然橡胶期权专题报告：期权波动率深度分析-190111

《华泰期货-天然橡胶期权专题报告：期权波动率深度分析-190111（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰期货-天然橡胶期权专题报告：期权波动率深度分析-190111（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        天然橡胶期货历史波动率分析
        截止至2019年1月4日，天然橡胶期货主力合约30日历史波动率、60日历史波动率、90日历史波动率分别为18.58%，19.69%和21.74%，短期波动小于长期波动率，反映出波动率处于下行趋势，相较过去5年的历史波动率，均处于10%分位数以下，反映出天胶期货正处于其波动率的底部区域。
        在国内当前上市的场内期权品种中，天然橡胶期权的波动率运行区间相对偏高，反映天然橡胶这一品种的波动性较大。在2016天胶的大涨行情中，上海期货天然橡胶主力合约价格从1月12日年内最低每吨9590元上涨到12月14日最高每吨20500元，上升了114  %，带动60日历史波动率也上行到了49.58%的历史高位。
        从波动率与标的价格的相关性的角度分析，可以看到天然橡胶的波动率与价格呈正相关关系，也就是说往往是在价格上行的过程中，波动会持续放大，而在价格下跌的过程中，往往波动率会逐步走低，呈现出"快牛慢熊"形态。
        天然橡胶的概率分布与波动率曲线
        通过对天然橡胶期货过去5年每日涨跌幅的分布进行计算，得到涨跌幅的均值为-0.083%，年化标准差为29.33%，偏度为-0.192，峰度为1.94，可以看出天然橡胶期货的分布与常见的"尖峰厚尾"型分布不同，而是呈现薄尾的形态。相比正态分布而言，出现极端情况的概率更低。
        由此导致天然橡胶期权隐含波动率曲线呈两边低中间高的"波动率皱眉"形态。由于天然橡胶期货涨跌幅分布的偏度为-0.192，存在些许负偏，因此看跌期权波动率可能略高于等Delta的看涨期权