华创证券-军工行业周报2019年第2期：国资委放权十家央企，军工改革有望持续推进-190113

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        行情回顾：
        本周（2018年1月7日-2019年1月11日），上证综指上涨1.55%、深证成指上涨2.60%、中小板指上涨3.12%、创业板指上涨1.32%，中证军工上涨3.00%。中信军工上涨2.69%，在29个行业中涨幅排名第十四。中信军工细分板中，航天航空上涨3.83%，兵器兵装上涨2.50%，其他军工上涨1.18%。
        行业观点：
        军工领域改革有望持续推进：据《经济参考报》报道，国资委选定航天科技、中石油、国家电网、三峡、国家能源集团、中移动、中航、中国建筑、中车、中广核等10家单位，作为创建世界一流示范企业。国资委将进一步放权授权，示范企业可以自主决策、综合运用混改、员工持股、股权激励等各项国企改革政策，力争建设“三个领军”、“三个领先”、“三个典范”的世界一流企业，在3年左右时间取得显著成效。
        军工行业一直是国企改革的重点领域之一，此次选举的10家单位中也有航空工业和航天科技两家军工企业。我们认为军工企业特别是国有军工企业盈利能力较低的一个重要原因正是激励机制的缺乏，此次选举的两家央企军工集团中，航空工业在改革领域一直处于领先地位，下属中航机电、中航电测、中航光电、中航沈飞等为代表的军工上市公司均先后推出了员工持股或者股权激励，已经实现了从上游元器件、到中游系统级供应商以及下游主机厂的全覆盖，而随着示范企业的推出，我们认为航空工业在改革深度和广度上会继续加强，有望继续扮演“排头兵”角色，而航天科技集团在改革领域潜力较大，未来预计也将加速推进，或将超出市场预期。
        我们认为今年军工领域改革有望继续推动，一方面将提升市场对军工板块的关注度，更重要的则是将释放军工企业的发展潜能，提升盈利能力，带来更大的业绩弹性。
        投资建议：
        我们认为基本面改善仍是选股的核心逻辑，同时兼顾估值和潜在的改革预期，建议重点关注中直股份，中航沈飞，航发动力，中航飞机，内蒙一机，中航机电，航天电器，国睿科技和四创电子。
        风险提示：装备列装速度低于预期、改革进程低于预期。