华创证券-钢铁行业周报：社库厂库反向变动，低厂库下钢厂降价冬储的意愿较弱-190113

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        钢材基本面：低厂库下钢厂降价冬储意愿较弱。本周内高炉开工率64.36%环比上期升0.14%，电炉产能利用率为63.3%，较上周增2.3%。本周高炉开工率和电炉产能利用率都有所上升。以mysteel  的样本钢厂五大材产量统计，本周产量上升了7.35  万吨到达了975.22  万吨。从成交来看，本周建筑钢材成交量合计13.67  万吨，环比下降1.26  万吨，华东地区成交大幅下降，华北地区也有小幅下降，南方成交有所回升。从库存来看，本周钢材社会库存上升45.32万吨，钢厂库存下降21.35  万吨。本周首次出现了社库上升，厂库下降的趋势，库存总量与去年同期水平接近。社库厂库反向变动显示了贸易商在长期低库存下开始累库，同时更高供给下的低累库显示了需求仍然保持较高水平。本周社库主要累库区域为华北和华南，厂库延续低位，当前厂库已经低于去年同期100  万吨，厂库低库存为钢厂提供了较大的优势，钢厂降价冬储的意愿较弱，预期价格偏稳运行。
        从基本面对于现货价格和股价角度来看：期涨现涨，股票上行。本周内SW  钢铁涨幅2.32%  ,在申万28  个一级板块中排名第18  名。
        原材料：焦炭预计偏稳运行，铁矿补库有望上涨。焦炭方面，本周焦炭期涨现跌，基差缩小，焦炭盈利下降。独立焦化厂焦炉生产率小幅上升，焦炭港口库存下降，钢厂平均库存可用天数基本不变。焦炭方面，江苏地区的复产使得供给增加，本周港口库存有所下降，钢厂库存小幅增加，独立焦化厂的开工率也逐步上升，在焦炭新一轮的提降后利润已经在100  元左右，产业链利润的分配更为合理，预计短期偏稳运行。
        铁矿方面，本周内铁矿石期跌现涨，基差扩大。铁矿石入港量明显下降，日均疏港量则小幅回升，运价西澳降，巴西升，港口库存有所下降，铁矿石平均可用天数保持不变。本周钢厂高炉检修仍有结束，高炉开工率进一步上升，对铁矿石的需求有所增加。前期在低利润的压力下，钢厂的原材料备货一直处在较低的位置，预计钢厂在冬储补库的推动下，铁矿石的价格偏强运行。
        黑色产业链利润变化：焦炭降价成本下行，成材稳定利润上升。本周各品种钢材价格保持不变。原料成本上，焦炭价格下降起到主要作用，铁矿石价格继续小幅上升，但幅度很小，废钢价格有所上升。从利润端来看，焦价的大幅下跌也使得各品种钢材利润均有所回升。从电炉钢利润来看，本周废钢价格上升，电炉钢利润也出现了下跌。期货端，螺纹热轧两品种价格均有所上涨，铁矿石小幅下跌，焦炭有所下行，盘面利润整体有所上升，与现货利润上升的幅度比较接近。
        风险提示：基建托底作用持续性不及预期；后续检修不及预期。