新时代证券-化工行业周报：国际油价反弹，关注农药行业投资机会-190113

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        本周个股观点：
        上周上证指数周涨幅1.55%，沪深300  周涨幅1.94%，申万化工指数周涨幅2.87%，跑输沪深300  指数0.93  个百分点，上周涨幅靠前品种PX（12.20%）、环已酮（10.45%）、丁二烯（8.49%）、聚合MDI（8.23%），跌幅靠前品种甲醛（-11.76%）、煤焦油（-8.45%）、维生素B5（-8.11%）、醋酸（-6.06%）、萤石粉（-6.06%）等。
        最新WTI  油价51.59  美元/桶，周涨幅7.57%，布伦特油价60.48  美元/桶，周涨幅5.99%。以沙特为首的产油国近期积极表态将落实12  月达成的减产协议，加上中美贸易谈判顺利进行，国际油价出现反弹，带动下游产品价格上涨，可关注与油价关联较紧密的PX-PTA-涤纶长丝产业链。
        国际原油价格企稳反弹，主要化工周期品价格逐步趋稳，但从近期国家统计局公布的2018  年12  月份经济数据（PPI）来看，全国工业生产者出厂价格同比上涨0.9%，环比下降1.0%；工业生产者购进价格同比上涨1.6%，环比下降0.9%，国内需求情况仍未明显改善，化工周期品价格仍在筑底过程中。
        我们建议关注需求受宏观经济影响较小的农药行业。近年来，随着国内环保压力增大，农药行业壁垒提高，行业整合加速，优势龙头正通过并购整合加速成长，如扬农化工拟收购中化作物及中化农药化工100%股权；利尔化学与三才堂化工合作，承接其全部业务、技术；安道麦拟收购安邦农化及辉丰农化业务；利民股份拟收购威远生化等。同时，主要农化企业估值均处历史低位，如扬农化工历史PE  最低约12  倍，目前滚动PE  仅12.5  倍。建议关注草铵膦龙头利尔化学（滚动PE  11.5  倍，历史最低约11  倍），菊酯、麦草畏龙头扬农化工。
        风险提示：环保督查不及预期；下游需求疲软；中美贸易关系恶化