浙商证券-京沪高铁行业深度报告：百亿盈利成就王者归来-190108

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        报告导读
        京沪高铁是世界上一次建成线路最长、标准最高的高速铁路，也是中国建国以来投资规模最大的建设项目。
        投资要点
        十年间中国高铁化率从0.84%大幅提升至19.8%，客运量比例从0.5%提升至56.8%
        自2008  年中国高铁开通以来，高铁客运量占整体铁路客运量比重大幅提升，客运量比例从0.5%提升至56.8%。高铁网络的逐步建成加速了人员流动，有效带动了高铁周边经济的快速发展。从中长期来看，中国高铁网络密度将进一步增强，到2030  年高铁密度将在2017  年基础上增加80%。
        京沪高铁已成为核心线路中的黄金资产
        自2011  年开通以来客运量从2400  万人次提升至目前的1.8  亿人次，日均客流量从13.4  万近50  万，增长近4  倍。京沪高铁在京沪旅客通道中的市场占有率从运营后的20%提升至73%。客座率也从67.7%提升至2017  年的80.1%。
        运能持续扩张，票价更加灵活自主
        京沪高铁在投入运营后，在列车开行数量、速度等级、本线与跨线比例、单车载客能力等方面进行了数轮升级。开行数量增长1  倍多，时速300km  及以上占比98%、新型列车单车载客能力增加7.5%。高铁票价实行市场调节，更能匹配市场差异化需求。
        百亿盈利成就王者归来
        根据京沪高铁股东披露的数据，京沪高铁营业收入从2013  年的182  亿提升到2017  年的296  亿，年均复合增长率近13%，净利润从亏损12.9  亿扩大至127亿，利润率由负转正至42.9%。
        铁总加速改革，京沪高铁IPO  指日可待
        新形势下铁总改革将会将进一步加速，铁路资产证券化是铁总改革的重要手段，京沪高铁、中铁特运IPO  进度将会进一步加快。